Pienen yrityksen arvon määrittäminen: menetelmät, kaavat ja esimerkit

Pienen yrityksen arvon määrittäminen on hyödyllistä jo kauan ennen kuin myynti on ajankohtainen. Omistajat hyödyntävät arvonmääritystä hakiessaan rahoitusta, suunnitellessaan osakkaan lunastusta, valmistautuessaan sijoittajiin, laatiessaan jäämistösuunnitelmaa tai yksinkertaisesti seuratessaan, onko yritys kasvamassa oikeaan suuntaan.

Yrityksen arvoa ei määritetä yhdellä yleispätevällä kaavalla. Oikea vastaus riippuu yrityksen varoista, tuloksesta, toimialasta, kasvunäkymistä, asiakaskeskittymästä ja riskiprofiilista. Kaksi ostajaa voi katsoa samaa yritystä ja päätyä hyvin erilaisiin lukuihin, koska he käyttävät eri oletuksia.

Siksi on hyödyllistä ymmärtää keskeiset arvonmääritysmenetelmät, laskennan logiikka ja se, milloin ammattilaisen tekemä arviokirja on kustannusten arvoinen. Jos omistat LLC-yhtiön, osakeyhtiön tai toiminimen, alla olevat käsitteet voivat auttaa sinua arvioimaan arvoa varmemmin.

Mitä yrityksen arvonmääritys tarkoittaa

Yrityksen arvonmääritys on prosessi, jossa arvioidaan, mitä yritys on arvokas tiettynä ajankohtana. Käytännössä tämä arvo heijastaa yleensä sitä, mitä halukas ostaja voisi maksaa ja mitä halukas myyjä voisi hyväksyä, olettaen että molemmilla osapuolilla on kohtuulliset tiedot käytettävissään.

Vastaus ei liity pelkästään liikevaihtoon. Yritys, jolla on tasainen kannattavuus, uskollisia asiakkaita, vahva brändi ja vähän velkaa, voi olla huomattavasti arvokkaampi kuin yhtiö, jolla on sama myynti mutta epävakaat katteet ja paljon vastuita. Toisaalta yritys, jolla on arvokkaita laitteita tai kiinteistöjä, voi olla arvokkaampi kuin sen tulos yksin antaisi ymmärtää.

Hyvä arvonmääritys yhdistää usein useita lähestymistapoja yhden kaavan sijaan.

Kolme pääasiallista tapaa arvostaa pieni yritys

Useimmat pienten yritysten arvonmääritykset alkavat yhdestä kolmesta lähestymistavasta:

• Omaisuusperusteinen lähestymistapa
• Markkinalähestymistapa
• Tuloperusteinen lähestymistapa

Jokainen menetelmä painottaa yrityksen eri osa-alueita. Oikea valinta riippuu yrityksen tyypistä, arvonmäärityksen tarkoituksesta ja käytettävissä olevan talousdatan laadusta.

1. Omaisuusperusteinen lähestymistapa

Omaisuusperusteinen lähestymistapa arvioi arvoa tarkastelemalla sitä, mitä yritys omistaa, ja vähentämällä siitä, mitä se on velkaa.

Tätä menetelmää käytetään usein, kun:

• Yrityksellä on merkittäviä aineellisia varoja
• Tulos on epätasaista tai heikkoa
• Yritys ollaan sulkemassa, purkamassa tai myymässä pääasiassa sen omaisuuden vuoksi
• Yrityksellä on arvokkaita laitteita, varastoa tai kiinteistöjä

Tässä menetelmässä on kaksi yleistä versiota:

• Kirja-arvomenetelmä: käyttää taseen arvoja
• Oikaistu nettovarallisuusmenetelmä: päivittää varat ja velat vastaamaan nykyisiä markkina-arvoja

Peruskaava

Yrityksen arvo = Varojen käypä markkina-arvo - Velkojen käypä markkina-arvo

Esimerkki

Oletetaan, että yrityksellä on:

• Käteinen: 30 000 $
• Laitteet: 120 000 $
• Vaihto-omaisuus: 50 000 $
• Myyntisaamiset: 25 000 $

Varat yhteensä: 225 000 $

Oletetaan myös, että sillä on velkaa:

• Ostovelat: 20 000 $
• Yrityslaina: 60 000 $

Velat yhteensä: 80 000 $

Arvioitu yrityksen arvo:

225 000 $ - 80 000 $ = 145 000 $

Vahvuudet ja rajoitukset

Omaisuusperusteinen lähestymistapa on selkeä ja hyödyllinen omaisuusintensiivisille yrityksille. Se on vähemmän hyödyllinen palveluyrityksille, ohjelmistoyrityksille tai brändeille, joissa suurin osa arvosta syntyy asiakassuhteista, toistuvista tuotoista tai immateriaalioikeuksista eikä laitteista.

2. Markkinalähestymistapa

Markkinalähestymistapa vertaa yritystä vastaaviin yrityksiin, jotka on myyty tai joita on arvostettu hiljattain.

Tämä menetelmä perustuu yksinkertaiseen kysymykseen: mitä ostajat ovat maksaneet tämänkaltaisista yrityksistä?

Sitä käytetään usein, kun markkinatietoa on riittävästi saatavilla, erityisesti toimialoilla, joilla on paljon kauppoja. Haasteena on löytää todella vertailukelpoisia yrityksiä. Kaksi yritystä voi näyttää samalta pintapuolisesti, mutta erota toisistaan asiakaskannan, sijainnin, katteiden, omistajariippuvuuden tai kasvuvauhdin osalta.

Yleiset markkinakertoimet

Ostajat ja arvonmäärityksen tekijät ilmaisevat arvon usein kertoimena, joka perustuu:

• Liikevaihtoon
• EBITDAan
• Myyjän harkinnanvaraiseen tulokseen
• Nettotulokseen

Esimerkki liikevaihtokertoimella

Jos vertailukelpoiset yritykset myydään 1,2-kertaisella vuosiliikevaihdolla ja yrityksesi liikevaihto on 800 000 $, arvioitu arvo voisi olla:

800 000 $ x 1,2 = 960 000 $

Esimerkki tuloskertoimella

Jos vertailukelpoiset yritykset myydään 4-kertaisella EBITDA:lla ja yrityksesi EBITDA on 250 000 $, arvioitu arvo voisi olla:

250 000 $ x 4 = 1 000 000 $

Vahvuudet ja rajoitukset

Markkinalähestymistapa heijastaa sitä, mitä markkinat tällä hetkellä maksavat, joten se on erityisen hyödyllinen varsinaisessa myyntiprosessissa. Haittapuolena on, että vertailukelpoista transaktiodataa voi olla vähän tai sitä voi olla vaikea tulkita. Yhdelle toimialalle sopiva kerroin voi olla toiselle täysin sopimaton.

3. Tuloperusteinen lähestymistapa

Tuloperusteinen lähestymistapa arvioi arvoa yrityksen kyvyn perusteella tuottaa tulevaa kassavirtaa tai tulosta.

Tämä menetelmä on usein hyödyllisin kannattaville yrityksille, koska ostajat ostavat todellisuudessa tulevaa tuloa, eivät vain nykyisiä varoja.

Yleisiä versioita ovat:

• Tulojen kapitalisointi
• Diskontattu kassavirta -analyysi
• Myyjän harkinnanvaraisen tuloksen menetelmä

Yksinkertainen tuloperusteinen kaava

Yksinkertaistettu lähestymistapa on:

Yrityksen arvo = Odotettu vuosittainen tulos x tulokerroin

Tämä ei ole ainoa tapa laskea tuloperusteista arvoa, mutta se on yksi helpoimmista ymmärtää.

Esimerkki

Jos yritys tuottaa 180 000 $ vuosittaista harkinnanvaraista tulosta ja sovellettava markkinakerroin on 2,5, arvioitu arvo on:

180 000 $ x 2,5 = 450 000 $

Miksi ostajat välittävät tuloksen laadusta

Kaikki tulot eivät ole samanarvoisia. Ostajat tarkastelevat tarkasti, ovatko voitot vakaita, toistettavia ja tukevatko niitä siistit kirjanpidot. Arvoa voidaan alentaa, jos:

• Liikevaihto riippuu yhdestä suuresta asiakkaasta
• Omistaja tekee suurimman osan työstä henkilökohtaisesti
• Voitot vaihtelevat voimakkaasti vuodesta toiseen
• Tilinpäätökset ovat puutteellisia tai huonosti järjestettyjä
• Yrityksellä on oikeudellisia, veroihin liittyviä tai operatiivisia riskejä

Näin lasket pienen yrityksen arvon vaihe vaiheelta

Jos haluat käytännöllisen arvion, aloita järjestelmällisellä prosessilla.

Vaihe 1: Kerää talousasiakirjat

Kerää vähintään kolmen vuoden ajalta:

• Tuloslaskelmat
• Taseet
• Veroilmoitukset
• Pankkitiliotteet
• Velkalistat
• Myyntisaamis- ja ostovelkaraportit
• Laitteiden ja vaihto-omaisuuden luettelot

Jos arvostat uudempaa yritystä, käytä parhaat saatavilla olevat tiedot ja selitä poikkeavat oikaisut.

Vaihe 2: Normalisoi omistajan palkka

Pienten yritysten talousluvuissa on usein omistajakohtaisia eriä, jotka tulisi oikaista ennen arvonmääritystä. Näitä voivat olla:

• Markkinatasoa korkeampi palkka
• Yrityksen kautta kuljetetut henkilökohtaiset menot
• Kertaluonteiset laki- tai konsultointikulut
• Poikkeukselliset matka- tai korjauskulut

Lukujen normalisointi antaa selkeämmän kuvan todellisesta tuloksesta.

Vaihe 3: Valitse oikea arvonmääritysmenetelmä

Valitse menetelmä, joka sopii yritykseen parhaiten.

• Käytä omaisuusperusteista lähestymistapaa omaisuusintensiivisille tai heikkokatteisille yrityksille
• Käytä markkinalähestymistapaa, jos hyviä vertailukohteita on saatavilla
• Käytä tuloperusteista lähestymistapaa kannattaville yrityksille, joilla on luotettava kassavirta

Monissa tapauksissa yhdistelmä antaa parhaan tuloksen.

Vaihe 4: Valitse realistinen kerroin

Kertoimet vaihtelevat voimakkaasti toimialan, koon, kasvun ja riskin mukaan. Vakaa yritys, jolla on toistuvaa liikevaihtoa, saa yleensä korkeamman kertoimen kuin ailahteleva yritys, jolla on heikko asiakaspysyvyys.

Kerroimen tulisi heijastaa:

• Kasvuvauhtia
• Katteen laatua
• Asiakaskeskittymää
• Omistajariippuvuutta
• Toimialan näkymiä
• Kilpailuasemaa
• Velkataakkaa

Vaihe 5: Oikaise velat ja ylimääräinen käteinen

Arvonmäärityksessä tulee huomioida velat ja ei-operatiiviset varat.

• Lisää ylimääräinen käteinen, jos yrityksellä on enemmän rahaa kuin se tarvitsee toimintaansa
• Vähennä velat ja muut sitoumukset
• Arvioi, onko kiinteistö omistettu toimivassa yhtiössä vai sen ulkopuolella

Vaihe 6: Tarkista tulos käytännön tasolla

Kysy, tuntuuko arvio järkevältä verrattuna samankaltaisiin yrityksiin ja yrityksen taloudelliseen suorituskykyyn. Jos jokin menetelmä antaa arvon, joka on paljon muita korkeampi tai matalampi, tarkista oletukset ennen kuin luotat lukuun.

Mikä vaikuttaa pienen yrityksen arvoon

Useat tekijät voivat nostaa tai laskea arvoa menetelmästä riippumatta.

Arvoa lisäävät tekijät

• Vakaa, toistuva liikevaihto
• Vahvat katteet
• Hajautettu asiakaskunta
• Osaava johtotiimi
• Selkeät toimintaprosessit
• Siisti kirjanpito
• Vahva verkkomaine tai brändi
• Uusintaostot ja asiakasuskollisuus
• Matala riippuvuus omistajasta
• Kasvumahdollisuudet, joita ostaja voi hyödyntää

Arvoa heikentävät tekijät

• Suuri riippuvuus perustajasta
• Heikko kirjanpito tai verodokumentointi
• Laskeva myynti
• Korkea velka
• Riippuvuus yhdestä asiakkaasta tai toimittajasta
• Vanhentuneet laitteet tai järjestelmät
• Oikeudelliset tai sääntelyyn liittyvät ongelmat
• Matala katetaso
• Kausiluonteinen tai arvaamaton liikevaihto
• Korkea henkilöstön vaihtuvuus

Yleisiä virheitä yrityksen arvostamisessa

Pienen yrityksen omistaja yliarvioi arvon usein tunnesiteen tai puutteellisen datan vuoksi. Varo näitä virheitä.

Pelkän liikevaihdon käyttäminen

Liikevaihto on tärkeä, mutta se ei kerro koko tarinaa. Kahdella yrityksellä voi olla identtinen myynti, mutta hyvin erilaiset voitot, riskit ja arvot.

Omistajariippuvuuden unohtaminen

Jos yritys toimii vain siksi, että omistaja on paikalla joka päivä, ostaja voi alentaa arvoa voimakkaasti. Siirrettävät prosessit ovat tärkeitä.

Talouslukujen normalisoimatta jättäminen

Jos henkilökohtaiset kulut, kertaluonteiset menot tai poikkeukselliset tuotot jäävät numeroihin, arvonmääritys voi vääristyä.

Aineettoman arvon yliarviointi

Hyvä maine, brändi ja goodwill ovat tärkeitä, mutta ne on perusteltava. Aineettoman arvon tulee nojata todelliseen markkinanäyttöön tai tuloskehitykseen.

Vanhentuneisiin vertailukohteisiin luottaminen

Markkinaolosuhteet muuttuvat. Useita vuosia vanha kerroin ei välttämättä ole enää relevantti.

Milloin kannattaa palkata ammattilaisarvioija

Itse tehty arvio voi olla hyödyllinen suunnittelussa, mutta joissain tilanteissa tarvitaan muodollinen arvonmääritys.

Harkitse ammattilaisen palkkaamista, jos tarvitset arvonmäärityksen seuraaviin tarkoituksiin:

• Yrityksen myynti
• Osakkaan lunastus
• Avioeromenettelyt
• Jäämistösuunnittelu
• Rahoitus- tai sijoittajaneuvottelut
• Veroraportointi tai oikeudelliset riidat
• Osakassuhteisiin liittyvät asiat

Ammattilaisarvioija voi tuottaa perustellumman arvonmäärityksen ja selittää tuloksen taustalla olevat oletukset. Tämä on tärkeää, kun lukua tarkastelevat lainanantajat, ostajat, asianajajat tai veroalan ammattilaiset.

Nopeat kaavaesimerkit pienyrittäjille

Tässä on muutama yksinkertaistettu tapa arvioida arvoa.

Omaisuusperusteinen arvio

Varat - Velat = Yrityksen arvo

Tulokerroinarvio

Vuosittainen tulos x kerroin = Yrityksen arvo

Liikevaihtokerroinarvio

Vuosiliikevaihto x liikevaihtokerroin = Yrityksen arvo

Diskontatun kassavirran periaate

Tulevien kassavirtojen nykyarvo = Yrityksen arvo

Mitä vakaampi yritys on, sitä helpompi tuleviin ennusteisiin on luottaa. Mitä ailahtelevampi yritys on, sitä varovaisempia oletusten kanssa kannattaa olla.

Esimerkki: palveluyrityksen arvostaminen

Kuvitellaan paikallinen palveluyritys, jolla on seuraavat luvut:

• Vuosiliikevaihto: 600 000 $
• Myyjän harkinnanvarainen tulos: 150 000 $
• Laitteet ja käyttöpääoma: 90 000 $
• Velka: 30 000 $

Ostaja voi tarkastella yritystä useasta näkökulmasta.

Omaisuusperusteinen näkymä

90 000 $ - 30 000 $ = 60 000 $

Tuloperusteinen näkymä

Jos markkina hyväksyy 3-kertaisen kertoimen harkinnanvaraiselle tulokselle:

150 000 $ x 3 = 450 000 $

Yhdistetty näkymä

Ostaja voi huomioida sekä tuloksen että varat ja päätyä arvoon, joka sijoittuu näiden väliin riippuen kasvusta, omistajariippuvuudesta ja riskistä. Monissa todellisissa kaupoissa juuri tällainen yhdistelmä on se, mitä lopulta tapahtuu.

Miten Zenind liittyy kokonaisuuteen

Yrityksen perustaminen on vasta ensimmäinen askel. Kun LLC- tai osakeyhtiösi on perustettu, sinun täytyy edelleen hoitaa sääntöjen noudattaminen, kirjanpito ja kasvun suunnittelu. Arvonmääritys helpottuu huomattavasti, kun yritys on järjestetty, dokumentoitu ja taloudellisesti siisti.

Perustajat, jotka pitävät yhtiöasiakirjat ajan tasalla, erottavat yrityksen ja henkilökohtaiset varat sekä ylläpitävät selkeät omistustiedot, ovat yleensä paremmin valmistautuneita tuleviin arvonmäärityskeskusteluihin.

Lopuksi

Ei ole olemassa yhtä kaavaa, joka kertoisi täsmälleen, mitä pieni yritys on arvoltaan. Oikea arvonmääritys riippuu varoista, tuloksesta, markkinavertailuista, riskistä ja siirrettävyydestä.

Jos haluat nopean arvion, aloita omaisuusarvosta, tuloskertoimista ja vertailukelpoisista myynneistä. Jos tarvitset luvun myyntiä, sijoittajakeskustelua tai oikeudellista asiaa varten, ammattilaisen tekemä arviokirja on yleensä turvallisempi vaihtoehto.

Parhaat arvonmääritykset eivät perustu pelkkään optimismiin. Ne nojaavat talouslukuihin, realistisiin oletuksiin ja rehelliseen näkemykseen siitä, mitä ostaja olisi valmis maksamaan.