Преимуществените права в корпорацията: какво представляват и защо са важни

Преимуществените права са важна защита за акционерите в много затворени корпорации. Те дават на съществуващите акционери първа възможност да закупят новоиздадени акции, преди компанията да ги предложи на външни инвеститори или нови вътрешни лица. За основатели, ранни инвеститори и семейни предприятия тези права могат да помогнат за запазване на процента на собственост, намаляване на разреждането и поддържане на контрол върху това кой става акционер.

Ако учредявате корпорация или изготвяте управленски документи, разбирането на преимуществените права може да ви помогне да вземате по-интелигентни решения относно набиране на капитал, структура на собствеността и дългосрочен контрол. Тези права не възникват автоматично във всяка корпорация и подробностите често зависят от учредителния акт, вътрешните правила, акционерното споразумение или приложимото държавно корпоративно право.

Какво представляват преимуществените права?

Преимуществените права, понякога наричани права на записване, са правото на настоящите акционери да купят пропорционален дял от новоиздадените акции, преди тези акции да бъдат продадени на когото и да било другиго.

Накратко, ако корпорацията планира да издаде повече акции, акционер с преимуществени права може да купи достатъчно от новите акции, за да запази същия процент собственост, който е имал преди емисията.

Например, ако акционер притежава 10% от корпорацията и компанията издаде още акции, този акционер може да има право да закупи достатъчно допълнителни акции, за да остане с 10% собственост. Без това право процентът му може да намалее, дори ако общата стойност на компанията се увеличи.

Защо преимуществените права са важни

Преимуществените права могат да служат на няколко важни цели:

• Помагат да се предотврати разреждането на собствеността.
• Дават на съществуващите собственици шанс да запазят правото си на глас.
• Могат да защитят основателите от изместване при по-късни кръгове на финансиране.
• Могат да ограничат възможността компанията да привлече нежелани акционери.
• Създават справедливост, като позволяват на настоящите собственици първи да участват в нови емисии акции.

Тези ползи са особено важни в затворени компании, където малка група акционери често иска да запази контрола в съответствие с първоначалната бизнес визия.

Как работят преимуществените права

Основният процес обикновено протича така:

1. Корпорацията решава да издаде нови акции.
2. Съществуващите акционери получават уведомление за предложението.
3. На всеки акционер се съобщава колко акции може да закупи, за да запази процента си на собственост.
4. Акционерите могат да изберат да упражнят правото си, като купят част или всички от отпуснатите им акции.
5. Всички акции, които не са закупени от настоящите акционери, могат след това да бъдат предложени на други лица.

Точният механизъм може да варира. Някои корпорации изискват кратък срок за отговор. Други използват официални уведомления, които посочват цената на предлагането, крайния срок и условията на плащане. Управляващите документи могат също да определят правила за частично упражняване, свръхзаписване, прехвърляне на права или процедури за отказ.

Пример за разреждане

Да приемем, че корпорация има 100 издадени акции и вие притежавате 20 акции. Вие притежавате 20% от компанията.

Сега корпорацията издава още 100 акции на нов инвеститор. Ако не предприемете нищо, общият брой акции става 200, а вашите 20 акции вече представляват 10% собственост.

Ако имате преимуществени права, може да можете да закупите още 20 акции, така че общият ви дял да стане 40 от 200. Това запазва вашата собственост на 20%.

Ето защо преимуществените права често се възприемат като защита срещу нежелано разреждане.

Откъде произтичат преимуществените права

Дали акционерите имат преимуществени права зависи от правните документи на корпорацията и от приложимото държавно законодателство.

Обичайни източници са:

• Учредителен акт
• Вътрешни правила
• Акционерно споразумение
• Споразумение с инвеститори
• Държавни корпоративни закони

В някои щати преимуществените права не възникват автоматично. В други те могат да бъдат налични, освен ако учредителните документи на корпорацията не ги ограничават или изключват. Тъй като правилата се различават, основателите трябва внимателно да прегледат документите за учредяване на компанията, преди да издават допълнителни акции.

Преимуществените права срещу други акционерни права

Преимуществените права често се бъркат с други защити за акционерите. Те са свързани, но не са едно и също.

Преимуществените права срещу право на първи отказ

Правото на първи отказ обикновено се прилага, когато акционер иска да продаде съществуващи акции. То дава на компанията или на други акционери възможност да купят тези акции, преди да бъдат продадени на трета страна.

За разлика от това, преимуществените права се прилагат, когато корпорацията издава нови акции.

Преимуществените права срещу защита от разреждане

Защитата от разреждане често се използва от инвеститори с привилегировани акции. Тя може да коригира конверсионни коефициенти или условия на собственост, ако компанията по-късно издаде акции на по-ниска цена.

Преимуществените права не коригират конверсионни коефициенти. Вместо това те позволяват на акционерите да купят нови акции, за да запазят текущия си процент на собственост.

Предимства на преимуществените права

За акционерите тези права могат да осигурят значителна защита и гъвкавост.

1. Запазване на собствеността

Най-очевидната полза е възможността да се запази същият процент на собственост след нова емисия.

2. Защита на контрола

Процентът на собственост често влияе върху правото на глас. Преимуществените права могат да помогнат на акционерите да запазят влиянието си върху решенията на компанията.

3. Възможност за инвестиция

Ако акционер вярва в бъдещето на компанията, преимуществените права му дават възможност да инвестира повече, преди да участват външни инвеститори.

4. Намален риск от нежелани промени в собствеността

Тези права правят по-трудно за компанията да разреди определени акционери, без да им даде възможност да участват.

Недостатъци и бизнес компромиси

Преимуществените права са полезни, но не винаги са идеални за всяка корпорация.

Могат да забавят финансирането

Ако много акционери трябва да бъдат уведомени и да получат време за реакция, процесът по набиране на капитал може да отнеме повече време.

Могат да усложнят набирането на средства

Инвеститорите понякога искат гъвкавостта бързо да купят целия рунд. Преимуществените права може да изискват допълнителна документация или допълнителни споразумения.

Могат да ограничат гъвкавостта на основателите

Компанията може да иска да издаде акции стратегически на нов инвеститор, служител или стратегически партньор. Преимуществените права могат да намалят тази гъвкавост.

Могат да бъдат отказани или модифицирани

Много корпорации адаптират преимуществените права така, че да се прилагат само в определени ситуации, например при значителни емисии или емисии над определен праг.

Кога преимуществените права са често срещани

Преимуществените права е по-вероятно да се срещнат в:

• Затворени корпорации
• Бизнеси, водени от основателите
• Семейни корпорации
• Ранни компании с малка група акционери
• Компании с активни защити за инвеститорите

Те са по-рядко срещани в публичните компании и в корпорации, които искат максимална гъвкавост при бъдещи кръгове на финансиране.

Как да се изготвят внимателно преимуществените права

Ако една корпорация иска да включи преимуществени права, формулировката трябва да е прецизна. Важни въпроси са:

• Кои акционери получават правото?
• Прилага ли се правото за всички емисии или само за определени предлагания?
• Как се изчислява количеството за покупка?
• Какво уведомление трябва да предостави корпорацията?
• Колко време имат акционерите за отговор?
• Може ли акционерът да купи само пропорционален дял или повече?
• Има ли изключения за планове за акции на служители, сливания или конвертиране на дълг?
• Може ли правото да бъде отказано?

Ясната формулировка е важна, защото неясният език може да създаде спорове по-късно. Добре написано акционерно споразумение или клауза във вътрешните правила може да помогне да се избегне объркване относно това дали на акционерите е била надлежно предложена възможност да участват в нова емисия.

Често срещани изключения

Корпорациите често изключват определени емисии от преимуществените права, като например:

• Акции, издадени по планове за стимулиране на служители
• Акции, издадени при сливания или придобивания
• Акции, издадени като част от финансиране, одобрено изрично от акционерите
• Акции, издадени в замяна на имущество, услуги или дълг
• Съкровищни акции, обратно изкупени и преиздадени при определени условия

Тези изключения позволяват на корпорацията да работи ефективно, без правото да се задейства при всяка ситуация.

Преимуществените права в учредителните документи

За основатели, които учредяват нова корпорация, преимуществените права трябва да бъдат разгледани рано. Правото може да бъде добавено в учредителния акт, вътрешните правила или акционерното споразумение в зависимост от структурата и приложимото държавно право.

По време на учредяването често е по-лесно да се уредят защитите на собствеността, преди компанията да привлече инвеститори или да въведе няколко класа акции. Това може да помогне да се предотвратят по-късни спорове относно разреждането, финансирането и контрола.

Zenind помага на предприемачите да учредяват дружества в САЩ и да организират правните основи, които подпомагат ясното управление от самото начало. Когато основателите обръщат внимание на акционерните права отрано, те създават по-здрава основа за бъдещ растеж.

Кога една корпорация може да пожелае да изключи преимуществените права

Не всяка компания трябва да ги включва. Корпорацията може да иска да ограничи или премахне преимуществените права, ако очаква да:

• Набира капитал бързо
• Издава капитал на служители или съветници
• Привлича стратегически инвеститори
• Използва гъвкав план за стимулиране с акции
• Поддържа условията за финансиране прости за бъдещи кръгове

Правилният баланс зависи от етапа на развитие на компанията, структурата на собствеността и плановете ѝ за финансиране.

Практически съвети за основатели и акционери

Ако се занимавате с преимуществени права, имайте предвид следните практични стъпки:

• Прегледайте учредителния акт и вътрешните правила, преди да издавате нови акции.
• Проверете дали има акционерно споразумение, което променя общите правила.
• Уверете се, че правото се прилага за конкретната емисия.
• Изпратете писмено уведомление с достатъчно подробности, за да могат акционерите да вземат решение.
• Следете внимателно сроковете.
• Документирайте всички откази или неизползване на правото.
• Консултирайте се с юрист, когато емисията засяга контрола, привилегированите акции или правата на инвеститорите.

Основни изводи

Преимуществените права дават на съществуващите акционери възможност да купят нови акции, преди да го направят външни лица. Те са предназначени да защитят процента на собственост, да намалят разреждането и да запазят контрола в корпорацията.

Дали дадена компания трябва да включи тези права зависи от нейните цели. За някои основатели и затворени предприятия те са съществена защита. За други могат да създадат ненужни ограничения върху набирането на капитал и оперативната дейност.

Най-добрият подход е въпросът да бъде уреден ясно в документите за учредяване и управление на компанията, така че всички да разбират как ще работят бъдещите емисии акции.

Заключение

Преимуществените права могат да играят важна роля в корпоративното управление, особено за основатели и акционери, които искат да защитят своя дял в растящ бизнес. Когато са изготвени внимателно, те могат да осигурят справедливост и стабилност. Когато бъдат пренебрегнати или оставени неясни, могат да породят спорове и ненужно разреждане.

За предприемачи, които учредяват корпорация, е разумно да прегледат тези права отрано и да се уверят, че управленските документи на компанията съответстват на дългосрочната ѝ бизнес стратегия.