Cách tính giá trị của một doanh nghiệp nhỏ: Phương pháp, công thức và ví dụ

Biết cách tính giá trị của một doanh nghiệp nhỏ là điều hữu ích ngay cả trước khi việc bán doanh nghiệp diễn ra. Chủ doanh nghiệp dựa vào định giá khi xin tài trợ, lập kế hoạch mua lại phần vốn của đối tác, chuẩn bị cho nhà đầu tư, xây dựng kế hoạch di sản, hoặc đơn giản là theo dõi xem công ty có đang tăng trưởng đúng hướng hay không.

Một doanh nghiệp không được định giá bằng một công thức duy nhất. Câu trả lời đúng phụ thuộc vào tài sản, lợi nhuận, ngành nghề, triển vọng tăng trưởng, mức độ tập trung khách hàng và hồ sơ rủi ro của công ty. Hai người mua có thể nhìn vào cùng một doanh nghiệp nhưng đưa ra những con số rất khác nhau vì họ sử dụng các giả định khác nhau.

Đó là lý do vì sao việc hiểu các phương pháp định giá chính, cách tính toán và thời điểm nên thuê chuyên gia thẩm định là rất quan trọng. Nếu bạn sở hữu LLC, corporation hoặc sole proprietorship, các khái niệm bên dưới có thể giúp bạn ước tính giá trị với sự tự tin cao hơn.

Định giá doanh nghiệp thực sự có nghĩa là gì

Định giá doanh nghiệp là quá trình ước tính một công ty có giá trị bao nhiêu tại một thời điểm cụ thể. Trong thực tế, giá trị đó thường phản ánh mức mà một người mua sẵn sàng trả và một người bán sẵn sàng chấp nhận, với giả định cả hai bên đều có thông tin hợp lý.

Câu trả lời không chỉ xoay quanh doanh thu. Một doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định, khách hàng trung thành, nhận diện thương hiệu mạnh và ít nợ có thể đáng giá hơn nhiều so với một công ty có cùng doanh số nhưng biên lợi nhuận bấp bênh và nghĩa vụ nợ lớn. Ngược lại, một doanh nghiệp sở hữu thiết bị hoặc bất động sản có giá trị có thể đáng giá hơn những gì lợi nhuận của nó thể hiện.

Một mức định giá hợp lý thường kết hợp nhiều phương pháp thay vì chỉ dựa vào một công thức duy nhất.

Ba cách chính để định giá một doanh nghiệp nhỏ

Phần lớn việc định giá doanh nghiệp nhỏ bắt đầu với một trong ba cách tiếp cận sau:

• Cách tiếp cận dựa trên tài sản
• Cách tiếp cận theo thị trường
• Cách tiếp cận theo thu nhập

Mỗi phương pháp nhấn mạnh vào một khía cạnh khác nhau của doanh nghiệp. Phương pháp phù hợp phụ thuộc vào loại hình công ty, mục đích định giá và chất lượng dữ liệu tài chính hiện có.

1. Cách tiếp cận dựa trên tài sản

Cách tiếp cận dựa trên tài sản ước tính giá trị bằng cách xem doanh nghiệp sở hữu gì rồi trừ đi những gì doanh nghiệp còn nợ.

Phương pháp này thường được sử dụng khi:

• Doanh nghiệp có nhiều tài sản hữu hình
• Lợi nhuận không ổn định hoặc thấp
• Công ty đang đóng cửa, thanh lý hoặc được bán chủ yếu vì tài sản
• Doanh nghiệp có thiết bị, hàng tồn kho hoặc bất động sản có giá trị

Có hai phiên bản phổ biến của phương pháp này:

• Cách tính theo giá trị sổ sách: sử dụng giá trị trên bảng cân đối kế toán
• Cách tính tài sản ròng điều chỉnh: cập nhật tài sản và nợ phải trả theo giá trị thị trường hiện tại

Công thức cơ bản

Giá trị doanh nghiệp = Giá trị thị trường hợp lý của tài sản - Giá trị thị trường hợp lý của nợ phải trả

Ví dụ

Giả sử một doanh nghiệp sở hữu:

• Tiền mặt: $30,000
• Thiết bị: $120,000
• Hàng tồn kho: $50,000
• Các khoản phải thu: $25,000

Tổng tài sản: $225,000

Giả sử doanh nghiệp cũng còn nợ:

• Các khoản phải trả: $20,000
• Khoản vay doanh nghiệp: $60,000

Tổng nợ phải trả: $80,000

Giá trị doanh nghiệp ước tính:

$225,000 - $80,000 = $145,000

Ưu điểm và hạn chế

Cách tiếp cận dựa trên tài sản khá đơn giản và hữu ích đối với các doanh nghiệp nặng về tài sản. Nó kém hữu ích hơn với doanh nghiệp dịch vụ, công ty phần mềm hoặc thương hiệu mà phần lớn giá trị đến từ quan hệ, doanh thu định kỳ hoặc tài sản trí tuệ thay vì thiết bị.

2. Cách tiếp cận theo thị trường

Cách tiếp cận theo thị trường so sánh doanh nghiệp với các công ty tương tự đã được bán hoặc định giá gần đây.

Phương pháp này hoạt động bằng cách đặt ra một câu hỏi đơn giản: người mua đã trả bao nhiêu cho những doanh nghiệp giống doanh nghiệp này?

Phương pháp này thường được sử dụng khi có đủ dữ liệu thị trường, đặc biệt trong các ngành có giao dịch thường xuyên. Thách thức là tìm được các doanh nghiệp thực sự tương đồng. Hai công ty có thể trông giống nhau trên bề mặt nhưng khác nhau về cơ cấu khách hàng, vị trí, biên lợi nhuận, mức độ tham gia của chủ sở hữu hoặc tốc độ tăng trưởng.

Các bội số thị trường phổ biến

Người mua và chuyên viên thẩm định thường biểu thị giá trị dưới dạng bội số của:

• Doanh thu
• EBITDA
• Lợi nhuận tùy ý của chủ sở hữu
• Lợi nhuận ròng

Ví dụ dùng bội số doanh thu

Nếu các doanh nghiệp tương đồng được bán với mức 1,2 lần doanh thu hàng năm, và công ty của bạn tạo ra $800,000 doanh thu, giá trị ước tính có thể là:

$800,000 x 1.2 = $960,000

Ví dụ dùng bội số lợi nhuận

Nếu các công ty tương tự được bán với mức 4 lần EBITDA, và doanh nghiệp của bạn có EBITDA là $250,000, giá trị ước tính có thể là:

$250,000 x 4 = $1,000,000

Ưu điểm và hạn chế

Cách tiếp cận theo thị trường phản ánh những gì thị trường hiện đang chấp nhận trả, nên đặc biệt hữu ích trong một quá trình mua bán thực tế. Nhược điểm là dữ liệu giao dịch so sánh có thể hạn chế hoặc khó diễn giải. Một bội số phù hợp với ngành này có thể không phù hợp với ngành khác.

3. Cách tiếp cận theo thu nhập

Cách tiếp cận theo thu nhập ước tính giá trị dựa trên khả năng tạo ra dòng tiền hoặc lợi nhuận trong tương lai của doanh nghiệp.

Phương pháp này thường hữu ích nhất cho các doanh nghiệp có lợi nhuận vì người mua thực sự đang mua thu nhập tương lai, chứ không chỉ tài sản hiện tại.

Các phiên bản phổ biến bao gồm:

• Vốn hóa lợi nhuận
• Phân tích dòng tiền chiết khấu
• Phương pháp lợi nhuận tùy ý của chủ sở hữu

Công thức đơn giản dựa trên thu nhập

Một cách tiếp cận đơn giản là:

Giá trị doanh nghiệp = Lợi nhuận hàng năm kỳ vọng x Bội số lợi nhuận

Đây không phải là cách duy nhất để tính giá trị dựa trên thu nhập, nhưng là một trong những cách dễ hiểu nhất.

Ví dụ

Nếu một doanh nghiệp tạo ra $180,000 lợi nhuận tùy ý hàng năm và áp dụng bội số thị trường 2,5 lần, giá trị ước tính là:

$180,000 x 2.5 = $450,000

Vì sao người mua quan tâm đến chất lượng lợi nhuận

Không phải mọi khoản lợi nhuận đều giống nhau. Người mua sẽ xem xét kỹ liệu lợi nhuận có ổn định, lặp lại được và được hỗ trợ bởi sổ sách rõ ràng hay không. Họ có thể giảm giá trị nếu:

• Doanh thu phụ thuộc vào một khách hàng lớn
• Chủ sở hữu tự mình thực hiện hầu hết công việc
• Lợi nhuận biến động mạnh theo từng năm
• Báo cáo tài chính không đầy đủ hoặc không được tổ chức tốt
• Doanh nghiệp đối mặt với rủi ro pháp lý, thuế hoặc vận hành

Cách tính định giá doanh nghiệp nhỏ từng bước

Nếu bạn muốn có một ước tính thực tế, hãy bắt đầu bằng một quy trình có cấu trúc.

Bước 1: Thu thập tài liệu tài chính

Hãy thu thập ít nhất ba năm:

• Báo cáo lãi lỗ
• Bảng cân đối kế toán
• Tờ khai thuế
• Sao kê ngân hàng
• Lịch trả nợ
• Báo cáo các khoản phải thu và phải trả
• Danh sách thiết bị và hàng tồn kho

Nếu bạn đang định giá một công ty mới hơn, hãy sử dụng các hồ sơ tốt nhất hiện có và giải thích mọi điều chỉnh bất thường.

Bước 2: Chuẩn hóa thu nhập của chủ sở hữu

Tài chính của doanh nghiệp nhỏ thường bao gồm các khoản chi phí mang tính cá nhân của chủ sở hữu cần được điều chỉnh trước khi định giá. Những khoản này có thể gồm:

• Mức lương cao hơn thị trường
• Chi phí cá nhân đi qua doanh nghiệp
• Chi phí pháp lý hoặc tư vấn một lần
• Chi phí đi lại hoặc sửa chữa bất thường

Việc chuẩn hóa các con số giúp phản ánh rõ hơn lợi nhuận thực sự.

Bước 3: Chọn phương pháp định giá phù hợp

Chọn phương pháp phù hợp nhất với doanh nghiệp.

• Dùng cách tiếp cận dựa trên tài sản cho doanh nghiệp nặng về tài sản hoặc ít lợi nhuận
• Dùng cách tiếp cận theo thị trường nếu có dữ liệu so sánh tốt
• Dùng cách tiếp cận theo thu nhập cho doanh nghiệp có lợi nhuận và dòng tiền ổn định

Trong nhiều trường hợp, kết hợp nhiều phương pháp sẽ cho kết quả tốt nhất.

Bước 4: Chọn bội số hợp lý

Bội số thay đổi rất nhiều theo ngành, quy mô, tăng trưởng và rủi ro. Một doanh nghiệp ổn định với doanh thu định kỳ thường được hưởng bội số cao hơn một công ty biến động và có tỷ lệ giữ chân khách hàng thấp.

Một bội số nên phản ánh:

• Tốc độ tăng trưởng
• Chất lượng biên lợi nhuận
• Mức độ tập trung khách hàng
• Mức độ phụ thuộc vào chủ sở hữu
• Triển vọng ngành
• Vị thế cạnh tranh
• Gánh nặng nợ

Bước 5: Điều chỉnh theo nợ và tiền mặt dư thừa

Định giá cần tính đến nợ phải trả và tài sản không phục vụ hoạt động chính.

• Cộng thêm tiền mặt dư thừa nếu doanh nghiệp có nhiều tiền hơn mức cần thiết để vận hành
• Trừ đi nợ và các nghĩa vụ khác
• Xem xét bất động sản có nằm trong công ty vận hành hay nằm bên ngoài hay không

Bước 6: Kiểm tra xem kết quả có hợp lý không

Hãy tự hỏi liệu ước tính đó có hợp lý khi so với các doanh nghiệp tương tự và hiệu quả tài chính của công ty hay không. Nếu một phương pháp cho ra giá trị cao hơn hoặc thấp hơn nhiều so với các phương pháp khác, hãy xem lại các giả định trước khi dựa vào con số đó.

Những yếu tố thúc đẩy giá trị của một doanh nghiệp nhỏ

Một số yếu tố có thể làm tăng hoặc giảm giá trị, bất kể phương pháp nào được sử dụng.

Yếu tố tích cực

• Doanh thu ổn định, định kỳ
• Biên lợi nhuận tốt
• Tệp khách hàng đa dạng
• Đội ngũ quản lý mạnh
• Hệ thống vận hành rõ ràng
• Sổ sách tài chính sạch sẽ
• Danh tiếng trực tuyến hoặc thương hiệu mạnh
• Khách hàng quay lại và trung thành
• Ít phụ thuộc vào chủ sở hữu
• Có cơ hội tăng trưởng mà người mua có thể khai thác

Yếu tố tiêu cực

• Phụ thuộc nặng vào người sáng lập
• Sổ sách kế toán hoặc hồ sơ thuế yếu
• Doanh số suy giảm
• Nợ cao
• Tập trung vào một khách hàng hoặc nhà cung cấp
• Thiết bị hoặc hệ thống lạc hậu
• Vấn đề pháp lý hoặc tuân thủ
• Biên lợi nhuận thấp
• Doanh thu theo mùa hoặc khó dự đoán
• Tỷ lệ nghỉ việc của nhân viên cao

Những sai lầm thường gặp khi định giá doanh nghiệp

Chủ doanh nghiệp nhỏ thường đánh giá quá cao giá trị vì gắn bó cảm xúc hoặc do dữ liệu không đầy đủ. Hãy lưu ý những sai lầm sau.

Chỉ dùng doanh thu

Doanh thu quan trọng, nhưng không phản ánh toàn bộ bức tranh. Hai công ty có doanh số giống nhau có thể có lợi nhuận, rủi ro và định giá rất khác nhau.

Bỏ qua mức độ phụ thuộc vào chủ sở hữu

Nếu doanh nghiệp chỉ hoạt động tốt vì chủ sở hữu có mặt mỗi ngày, người mua có thể chiết khấu giá trị rất mạnh. Hệ thống có thể chuyển giao là yếu tố quan trọng.

Không chuẩn hóa số liệu tài chính

Nếu các chi phí cá nhân, chi phí một lần hoặc khoản thu nhập bất thường vẫn nằm trong số liệu, định giá có thể bị méo mó.

Thổi phồng giá trị vô hình

Uy tín, danh tiếng và sức mạnh thương hiệu đều quan trọng, nhưng cần có cơ sở. Giá trị vô hình phải được hỗ trợ bằng bằng chứng thị trường thực tế hoặc hiệu quả lợi nhuận.

Dựa vào dữ liệu so sánh đã lỗi thời

Điều kiện thị trường thay đổi. Một bội số từ vài năm trước có thể không còn phù hợp.

Khi nào nên thuê chuyên gia thẩm định

Một ước tính tự làm có thể hữu ích cho mục đích lập kế hoạch, nhưng một số tình huống cần đến định giá chính thức.

Hãy cân nhắc thuê chuyên gia nếu bạn cần định giá cho:

• Bán doanh nghiệp
• Mua lại phần vốn của đối tác
• Thủ tục ly hôn
• Lập kế hoạch di sản
• Đàm phán tài trợ hoặc với nhà đầu tư
• Báo cáo thuế hoặc tranh chấp pháp lý
• Vấn đề cổ đông

Một chuyên viên thẩm định có thể cung cấp định giá có tính thuyết phục hơn và giải thích các giả định đằng sau kết quả. Điều đó rất quan trọng khi con số sẽ được ngân hàng, người mua, luật sư hoặc chuyên gia thuế xem xét.

Ví dụ công thức nhanh cho chủ doanh nghiệp nhỏ

Dưới đây là một vài cách đơn giản để ước tính giá trị.

Ước tính dựa trên tài sản

Tài sản - Nợ phải trả = Giá trị doanh nghiệp

Ước tính theo bội số lợi nhuận

Lợi nhuận hàng năm x Bội số = Giá trị doanh nghiệp

Ước tính theo bội số doanh thu

Doanh thu hàng năm x Bội số doanh thu = Giá trị doanh nghiệp

Khái niệm dòng tiền chiết khấu

Giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai = Giá trị doanh nghiệp

Doanh nghiệp càng ổn định thì càng dễ dựa vào dự báo tương lai. Doanh nghiệp càng biến động thì bạn càng cần thận trọng hơn.

Ví dụ: định giá một doanh nghiệp dịch vụ

Hãy tưởng tượng một công ty dịch vụ địa phương có các số liệu sau:

• Doanh thu hàng năm: $600,000
• Lợi nhuận tùy ý của chủ sở hữu: $150,000
• Tài sản thiết bị và vốn lưu động: $90,000
• Nợ: $30,000

Một người mua có thể nhìn doanh nghiệp qua nhiều lăng kính khác nhau.

Góc nhìn dựa trên tài sản

$90,000 - $30,000 = $60,000

Góc nhìn dựa trên thu nhập

Nếu thị trường hỗ trợ bội số 3 lần trên lợi nhuận tùy ý:

$150,000 x 3 = $450,000

Góc nhìn kết hợp

Người mua có thể cân nhắc cả lợi nhuận lẫn tài sản và đưa ra mức giá nằm ở giữa hai con số đó, tùy thuộc vào tăng trưởng, mức độ tham gia của chủ sở hữu và rủi ro. Trong nhiều giao dịch thực tế, sự kết hợp như vậy chính là điều xảy ra.

Zenind phù hợp như thế nào trong bức tranh lớn hơn

Thành lập doanh nghiệp chỉ là bước đầu tiên. Khi LLC hoặc corporation của bạn đã đi vào hoạt động, bạn vẫn cần quản lý tuân thủ, hồ sơ và kế hoạch tăng trưởng. Việc định giá sẽ dễ dàng hơn nhiều khi doanh nghiệp được tổ chức tốt, có tài liệu đầy đủ và số liệu tài chính rõ ràng.

Những nhà sáng lập duy trì hồ sơ công ty cập nhật, tách biệt tài chính cá nhân và tài chính doanh nghiệp, đồng thời giữ thông tin sở hữu minh bạch thường sẽ sẵn sàng hơn cho các cuộc thảo luận định giá trong tương lai.

Kết luận

Không có một công thức duy nhất nào cho biết chính xác một doanh nghiệp nhỏ đáng giá bao nhiêu. Mức định giá phù hợp phụ thuộc vào tài sản, thu nhập, dữ liệu so sánh thị trường, rủi ro và khả năng chuyển giao.

Nếu bạn muốn một ước tính nhanh, hãy bắt đầu từ giá trị tài sản, bội số lợi nhuận và các giao dịch tương đồng. Nếu bạn cần một con số cho việc bán doanh nghiệp, trao đổi với nhà đầu tư hoặc vấn đề pháp lý, thẩm định chuyên nghiệp thường là lựa chọn an toàn hơn.

Các mức định giá tốt nhất không dựa vào sự lạc quan đơn thuần. Chúng được xây dựng trên hồ sơ tài chính, giả định thực tế và cái nhìn trung thực về mức mà một người mua sẵn sàng trả.