Бизнес сатылымының term sheet құжаты: негізін қалаушыларға арналған ерте кезеңдегі келіссөздер нұсқаулығы

Бизнес сату үдерісі көбіне негізін қалаушылар күткеннен жылдамырақ жүреді. Қорытынды сатып алу келісіміне қол қойылғанға дейін, сатып алушы мен сатушының көбі алдымен term sheet, ниет туралы хат немесе соған ұқсас алдын ала құжаттан бастайды. Бұл ерте кезеңдегі келісім мәміленің негізін белгілейді, екі тараптың бір-бірімен үйлесетін-үйлеспейтінін тексеруге көмектеседі және келіссөздердің келесі кезеңіне жол көрсетеді.

Негізін қалаушылар үшін term sheet жай ғана формалық құжат емес. Ол бағалауға, мәміле құрылымына, due diligence ауқымына және келісім егжей-тегжейленген сайын әр тараптың келіссөздегі ықпалына әсер етуі мүмкін. Term sheet-ке не кіруі тиіс, ал не кейінге қалдырылуы керек екенін түсінсеңіз, құнды қорғап, қажетсіз кедергілерден аулақ болуға жақсырақ дайын боласыз.

Бизнес сатылымындағы term sheet не істейді

Term sheet — ұсынылып отырған сатып алудың негізгі шарттарының қысқаша мазмұны. Ол әдетте сатып алушы айтарлықтай уақыт пен қаражат жұмсамай тұрып, сондай-ақ заңгерлер соңғы сатып алу келісімін дайындамай тұрып келісіледі.

Практикалық тұрғыдан term sheet төрт мақсатқа қызмет етеді:

• тараптардың мәміленің негізгі экономикалық шарттары бойынша келісетінін растайды;
• мәміле құрылымын жоғары деңгейде көрсетеді;
• қалған due diligence және жабу үдерісіне қатысты күтілімдерді белгілейді;
• жүзеге аспай қалуы мүмкін мәмілеге уақыт жұмсау қаупін азайтады.

Көптеген term sheet құжаттары мәміленің өзіне қатысты міндетті емес болып жасалады, бірақ кейбір тармақтар міндетті болуы мүмкін. Құпиялылық, эксклюзивтілік, шығындарды өтеу және қолданылатын құқық көбіне соның мысалы.

Term sheet неге маңызды

Ерте келіссөз кезеңі мәміленің жалпы табысына айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Тараптар due diligence пен құқықтық құжаттарды дайындауға уақыт жұмсағаннан кейін, мәміледен бас тарту қиындай түседі. Сондықтан term sheet өте маңызды: ол серпін күшеймей тұрып, мәміленің экономикалық және құрылымдық шекараларын бекітеді.

Жақсы дайындалған term sheet мынаған көмектесе алады:

• кейінірек күтпеген жағдайлардың алдын алуға;
• сатып алушы нақты нені сатып алып жатқанын нақтылауға;
• баға мен шарттар бойынша келіссөздегі ықпалды сақтауға;
• құпия компания ақпаратын қорғауға;
• және мәмілені шынайы мерзімде ұстауға.

Көптеген шағын бизнес иелері үшін бұл меншікті немесе активтерді сату бойынша алғашқы тәжірибе болуы мүмкін. Term sheet көбіне earnout ұсыныстары, сатушының қаржыландыруы, шектеуші міндеттемелер немесе тәуекелдің тым көп бөлігін сатушыға жүктейтін жабу шарттары сияқты жасырын мәселелерді алғаш көрсететін құжат болады.

Term sheet-ке кіретін жиі кездесетін бизнес сату шарттары

Әр мәміле әртүрлі болғанымен, көпшілік term sheet ұқсас мәселелер жиынтығын қамтиды.

Сатып алу бағасы

Негізгі баға көбіне екі тарап талқылайтын алғашқы сан болады, бірақ ол сирек толық суретті береді. Негізін қалаушылар бағаның мыналардың біріне жататынына назар аударуы тиіс:

• бекітілген бе, әлде түзетуге тәуелді ме;
• толықтай жабу сәтінде төлене ме, әлде уақыт өте ме;
• жабудан кейінгі нәтижеге байланысты ма;
• немесе қабылданған міндеттемелер, қарыз не айналым капиталы талаптары есебінен азая ма.

Жоғары баға тартымды көрінуі мүмкін, бірақ оған қатаң түзетулер немесе ұзақ earnout қосылса, оның шынайы құны төмендеуі мүмкін.

Мәміле құрылымы

Сатып алушы активтерді, акцияларды немесе membership interest-ті сатып алғысы келуі мүмкін. Бұл ұйым түріне және бизнестің салықтық әрі жауапкершілік профиліне байланысты. Құрылым маңызды, себебі ол мынаған әсер етеді:

• салықтарға;
• өтетін міндеттемелерге;
• келісімшарттар мен лицензиялардың қалай өңделетініне;
• және акционерлер немесе мүшелердің бекітуі қажет бола ма, соған.

Егер нысан корпорация немесе LLC болса, басқарушы құжаттар мен штат заңындағы талаптар сатылымды қалай бекіту керегіне әсер етуі мүмкін.

Төлем шарттары

Көптеген бизнес сатылымдары жабу кезінде толық ақшалай төленбейді. Term sheet мыналарды қамтуы мүмкін:

• бөліп төлеу;
• сатушының қаржыландыруы;
• escrow немесе holdback сомалары;
• болашақ кіріс не пайдаға байланған earnout;
• қарыз немесе айналым капиталына байланысты түзетулер.

Бұлардың әрқайсысы мәміленің шынайы құнын өзгерте алады. Кейінге қалдырылған төлемдері бар мәміле бастапқыда көрінгеннен әлдеқайда тәуекелді болуы мүмкін, әсіресе сатып алушының төлем қабілеті жабудан кейін бизнестің жақсы жұмыс істеуіне тәуелді болса.

Due diligence

Сатып алушы жабуға дейін әдетте міндетті түрде due diligence жүргізуді талап етеді. Term sheet тексерудің ауқымын және оны аяқтау мерзімін нақтылауы мүмкін.

Жиі қаралатын тақырыптар:

• қаржылық есептер мен салық құжаттары;
• клиент және жеткізуші келісімшарттары;
• зияткерлік меншікке меншік құқығы;
• еңбек қатынастары;
• реттеуші талаптарға сәйкестік;
• сот дауларының тарихы;
• және корпоративтік құжаттар.

Негізін қалаушылар реттелген құжаттар ұсынуға дайын болуы тиіс. Таза құрылтай құжаттары, bylaws немесе operating agreement, меншік жазбалары және штаттық тіркеулер due diligence үдерісін жылдамдатып, сатып алушының алаңдауын азайта алады.

Жабу шарттары

Сатып алушы мәмілені мынадай шарттарға байлап қоюы мүмкін:

• қаржыландырудың мақұлдануы;
• due diligence нәтижелерінің қанағаттанарлық болуы;
• реттеуші рұқсаттар;
• үшінші тараптардың келісімі;
• немесе түпкілікті сатып алу келісімінің аяқталуы.

Шарттардың болуы қалыпты жағдай, бірақ сатушы тым бұлыңғыр тілге сақ болуы тиіс, өйткені ол сатып алушыға кез келген себеппен мәміледен шығуға мүмкіндік беруі мүмкін.

Уақыт кестесі

Term sheet көбіне жабудың мақсатты күнін және due diligence, құжат дайындау мен келіссөздерге арналған мерзімдерді белгілейді. Мерзімдер мәмілені қозғалыста ұстайды, бірақ олар шынайы болуы керек. Жоспар тым тығыз болса, сатушы қысыммен келісуге мәжбүр болуы мүмкін.

Міндетті және міндетті емес тармақтар

Көп жағдайда сатып алушы мен сатушы term sheet-тегі негізгі экономикалық шарттар соңғы келісімге қол қойылғанға дейін міндетті емес болуын қалайды. Дегенмен, кейбір тармақтар term sheet қол қойылған сәттен бастап міндетті болып келеді.

Құпиялылық

Сатып алушыға қаржы, стратегия, клиенттер, қызметкерлер және операциялар туралы құпия ақпарат берілуі мүмкін. Көп жағдайда келіссөз фактісінің өзі де құпия болып қалғанын екі тарап та қалайды.

Күшті құпиялылық тармағы әдетте мыналарды қамтуы тиіс:

• құпия ақпараттың анықтамасын;
• ауызша және жазбаша мәліметтердің қамтылуын;
• ақпаратты need-to-know қағидасымен кім ала алатынын;
• серіктестердің, кеңесшілердің және қызметкерлердің қалай қарастырылатынын;
• және ақпаратты қалай пайдалануға болатынын.

Құпиялылық әсіресе бизнес сатылым барысында жұмыс істеп тұрса және клиенттерді, қызметкерлерді немесе жеткізушілерді алаңдатуға болмайтын болса маңызды.

Эксклюзивтілік

Сатып алушы көбіне сатушы басқа сатып алушылармен келіссөз жүргізбейтін кезеңді қалайды. Бұл exclusivity немесе no-shop тармағы деп аталады.

Сатып алушы үшін exclusivity due diligence-ке жұмсалған уақыт пен ақшаны қорғайды. Сатушы үшін бұл құнды келісім болуы мүмкін, бірақ мерзімі қысқа және сатып алушы мәмілені жабуға ықтимал болғанда ғана.

Сатушылар мыналарға назар аударуы тиіс:

• exclusivity қанша уақытқа созылатынына;
• сатушының күтпеген ұсыныстарға жауап бере алуына;
• сатып алушының мерзімді біржақты ұзарта алуына;
• және сатып алушы кідірсе немесе негізгі шарттарды өзгертсе, ерекше жағдайлар бар-жоғына.

Шығындар

Term sheet заңгерлік, бухгалтерлік және due diligence шығындарын кім төлейтінін де көрсете алады. Кей мәмілелерде әр тарап өз шығынын өзі көтереді. Басқаларында тараптардың бірі мәміле жүзеге аспай қалса, белгілі бір шығындарды өтеуге келісе алады.

Бұл жай ғана әкімшілік мәселе емес. Шығындарды бөлу, әсіресе заңгерлік ақы мен тексеру шығындары айтарлықтай болатын шағын бизнес сатылымында, нақты келіссөз тақырыбына айналуы мүмкін.

Қолданылатын құқық және дау шешу тәртібі

Term sheet қысқа болса да, онда міндетті тармақтар үшін қолданылатын құқық, сот орны және дауларды шешу тәртібі көрсетілуі мүмкін. Соңғы сату келісіміне қол қойылмай тұрып құпиялылық немесе эксклюзивтілік бойынша келіспеушілік туындаса, бұл мәліметтер маңызды болады.

Негізін қалаушылар сақ болуы керек қауіптер

Term sheet екі тарапты мәміле жасауға жақындатуы тиіс, проблемаларды жасырмауы керек. Негізін қалаушылар мына белгілерді көрсе, абай болуы тиіс:

• қағаз жүзінде күшті көрінетін, бірақ қатаң шарттарға тәуелді баға;
• нақты мерзімі жоқ кең ауқымды due diligence құқықтары;
• тым ұзақ exclusivity кезеңі;
• бұлыңғыр жабу шарттары;
• тым ерте енгізілген агрессивті indemnity тұжырымдамалары;
• немесе мәмілені міндетті емес деп көрсететін, бірақ сатушыны тым көп міндеттемелерге байлап қоятын тіл.

Егер сатып алушы тараптар соңғы келісімді әлі дайындамай тұрып-ақ материалдық тәуекелді сатушыға ысырып жатса, бұл құжатты баяулатып, мұқият тексеру керек деген белгі.

Корпоративтік құрылым term sheet-ке қалай әсер етеді

Term sheet вакуумда өмір сүрмейді. Ұйым түрі және компанияның құрылу тарихы сатып алушының не күтетінін және қандай бекітулер қажет болатынын өзгерте алады.

Мысалы:

• Корпорацияға директорлар кеңесі мен акционерлердің бекітуі қажет болуы мүмкін.
• LLC-ге operating agreement бойынша мүшелердің келісімі қажет болуы мүмкін.
• Бірнеше иесі бар бизнеске аудару шектеулері немесе buy-sell ережелері қолданылуы мүмкін.
• Бір штатта құрылған, бірақ басқа штаттарда жұмыс істейтін бизнес foreign qualification және сәйкестік мәселелерін қарастыруы керек.

Жақсы жүргізілген құрылтай құжаттары бұл кезеңді жеңілдетеді. Корпоративтік құжаттарын, меншік жазбаларын және штаттық тіркеулерін реттеп ұстайтын негізін қалаушылар сатылым мүмкіндігі пайда болғанда тез әрекет ете алады.

Неге негізін қалаушылар заңгерді ерте тартуы керек

Term sheet-ті қарапайым іскерлік әңгіме деп қабылдау оңай, бірақ осы кезеңде қабылданған шешімдер соңғы нәтижеге айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Заңгер құжатты қарап, жасырын тәуекелдерді анықтап, term sheet негізін қалаушының мақсатына сай болуын қамтамасыз ете алады.

Құқықтық тексеріс әсіресе мынадай мәмілелерде пайдалы:

• бірнеше иесі бар;
• minority shareholders немесе мүшелері бар;
• зияткерлік меншік беруі бар;
• реттеуші рұқсаттарды қажет ететін;
• немесе earnout не сатушы нотасы сияқты салыққа сезімтал өтемақысы бар мәмілелерде.

Term sheet кезеңінде мұқият тексеруге кететін шығын әдетте кейін нашар құрылымды түзетуден әлдеқайда аз болады.

Келіссөзге практикалық тәсіл

Күшті келіссөз стратегиясы әдетте қарапайым болады:

1. Сатып алушының қаржылық мүмкіндігі мен шынайы ниетін растаңыз.
2. Алдымен бағаға, құрылымға және төлем шарттарына назар аударыңыз.
3. Exclusivity мен due diligence ауқымын тарылтыңыз.
4. Құпиялылық тілін мықты ұстаңыз.
5. Толық құқықтық тексеріссіз қолайсыз мәміле механикасын бекітіп тастамаңыз.
6. Term sheet компанияның нақты меншік және басқару құрылымын көрсететініне көз жеткізіңіз.

Осы кезеңде тәртіп сақтайтын негізін қалаушылар құндылықты сақтап, соңғы келісім дайындалғанда күтпеген жағдайлардан аулақ бола алады.

Қорытынды ойлар

Бизнес сатылымының term sheet құжаты бастапқы қызығушылық пен міндетті мәміленің арасындағы көпір болып табылады. Ол әрбір құқықтық сұраққа жауап беруі міндетті емес, бірақ баға, құрылым, мерзім және екі тарап үшін маңызды қорғаныстар туралы нақты күтілім орнатуы тиіс.

Негізін қалаушылар үшін мақсат қарапайым: term sheet арқылы мәміленің шынайы, іске асатын және жалғастыруға тұрарлық екенін растау. Егер ерте құжат әлсіз, бұлыңғыр немесе тым біржақты болса, мәміленің қалған бөлігі жеңіл емес, керісінше қиын бола түседі.

Мұқият жоспарлау, реттелген құрылтай құжаттары және ерте құқықтық тексеріс сәтті шығу мен қымбат келіссөз арасындағы айырмашылықты анықтай алады.