Asset Sale vs. Equity Sale: Cara Menyusun Transaksi Bisnis

Ketika sebuah bisnis berpindah tangan, harga pembelian hanya merupakan sebagian dari cerita. Cara transaksi disusun menentukan apa yang diperoleh pembeli, liabilitas apa yang tetap melekat, bagaimana pajak dihitung, dan seberapa besar pekerjaan yang diperlukan untuk menutup transaksi.

Dua struktur yang paling umum adalah asset sale dan equity sale. Keduanya dapat bekerja dengan baik, tetapi masing-masing melayani tujuan yang berbeda. Pembeli sering kali lebih menyukai kontrol yang lebih besar atas apa yang diakuisisi. Penjual sering kali lebih menyukai kesederhanaan dan perlakuan pajak yang lebih bersih. Pilihan yang tepat bergantung pada entitas bisnis, aset yang terlibat, liabilitas yang belum terselesaikan, persetujuan regulator, dan posisi tawar masing-masing pihak.

Dasar-Dasar Asset Sale

Dalam asset sale, pembeli membeli aset-aset tertentu dari bisnis, bukan kepemilikan atas entitas itu sendiri. Aset tersebut dapat mencakup:

• Peralatan
• Persediaan
• Furnitur dan perlengkapan
• Kekayaan intelektual
• Daftar pelanggan
• Nama domain
• Kontrak, jika dapat dialihkan
• Goodwill

Pembeli juga dapat memilih liabilitas mana, jika ada, yang akan diambil alih. Fleksibilitas ini menjadi salah satu alasan mengapa asset deal sangat umum dalam transaksi skala kecil dan menengah.

Dari sisi pajak, asset sale biasanya diperlakukan sebagai penjualan aset per aset. Kelas aset yang berbeda dapat menerima perlakuan pajak yang berbeda, sehingga para pihak biasanya menegosiasikan alokasi harga pembelian.

Dasar-Dasar Equity Sale

Dalam equity sale, pembeli membeli kepemilikan atas entitas, seperti saham dalam korporasi atau kepentingan keanggotaan dalam LLC. Entitas itu sendiri tetap memiliki aset bisnis dan biasanya tetap არსებ setelah penutupan transaksi.

Struktur ini lebih sederhana di atas kertas karena bisnis tetap utuh. Kontrak yang sudah ada, lisensi, karyawan, dan rekening bank mungkin tetap berada pada entitas hukum yang sama, dengan tetap memperhatikan setiap persetujuan atau pembatasan pengalihan. Namun, pembeli umumnya ikut mengambil alih perusahaan beserta sejarahnya, termasuk liabilitas yang mungkin tidak langsung terlihat pada pandangan pertama.

Asset Sale vs. Equity Sale Secara Singkat

Topik	Asset Sale	Equity Sale
Apa yang dibeli	Aset tertentu dan mungkin liabilitas yang diambil alih	Kepemilikan atas entitas
Kelangsungan entitas	Entitas penjual biasanya tetap ada, tetapi mungkin hanya menyisakan aset residual	Entitas tetap beroperasi di bawah kepemilikan baru
Paparan liabilitas	Pembeli sering dapat membatasi liabilitas yang diambil alih	Pembeli biasanya mengambil alih entitas beserta liabilitasnya
Perlakuan pajak	Sering dikenakan pajak per aset	Sering diperlakukan sebagai penjualan saham atau kepentingan keanggotaan
Kompleksitas penutupan	Lebih banyak penugasan dan pengalihan	Lebih sedikit pengalihan individual, tetapi uji tuntas bisa lebih berat
Preferensi penjual	Lebih jarang jika penjual menginginkan keluar yang bersih	Sering dipilih karena lebih sederhana dan berpotensi memberi perlakuan capital gain

Pertimbangan Pajak yang Penting

Pajak sering kali menjadi faktor utama dalam negosiasi.

Dalam asset sale pada umumnya, setiap aset diperlakukan secara terpisah untuk tujuan pajak. Persediaan, peralatan, real estat, dan aset tidak berwujud dapat dikenakan pajak secara berbeda. Bagi penjual, hal itu dapat berarti ordinary income untuk beberapa aset dan capital gain atau perlakuan Section 1231 untuk aset lainnya. Bagi pembeli, pembelian aset dapat menciptakan stepped-up basis, yang mungkin memberikan manfaat depresiasi atau amortisasi di masa depan.

Dalam equity sale, penjual biasanya memperlakukan transaksi lebih mirip penjualan capital asset, tergantung pada jenis entitas dan fakta spesifik penjual. Pembeli mungkin tidak mendapatkan basis step-up yang sama seperti dalam asset sale, yang menjadi salah satu alasan mengapa pembeli sering mendorong asset deal.

Karena perlakuan pajak dapat sangat bervariasi berdasarkan struktur, jenis entitas, dan pilihan election, kedua pihak sebaiknya melibatkan profesional pajak sejak awal.

Alokasi Liabilitas dan Risiko

Liabilitas adalah perbedaan besar lainnya.

Asset sale dapat memungkinkan pembeli memilih aset dan meninggalkan liabilitas yang tidak diinginkan, meskipun beberapa liabilitas mungkin tetap berpindah berdasarkan hukum, kontrak, atau mekanisme transaksi. Pembeli tetap memerlukan uji tuntas dan representasi, warranty, serta indemnity yang disusun dengan cermat.

Equity sale biasanya lebih luas cakupannya. Pembeli mengambil alih entitas, yang berarti bisnis tetap berjalan dengan kewajiban yang sudah ada kecuali secara khusus diatur dalam purchase agreement. Ini dapat mencakup kontrak, utang, masalah pajak, klaim ketenagakerjaan, dan masalah kepatuhan yang muncul sebelum penutupan.

Bagi pembeli, inilah tradeoff utamanya: transisi operasi yang lebih bersih versus risiko historis yang lebih besar.

Pengalihan Kontrak dan Persetujuan

Asset deal sering kali membutuhkan lebih banyak dokumen. Setiap aset atau kontrak mungkin perlu dialihkan secara terpisah. Beberapa perjanjian tidak dapat dialihkan tanpa persetujuan dari landlord, lender, pelanggan, pemasok, atau otoritas perizinan.

Item umum yang memerlukan perhatian ekstra meliputi:

• Pengalihan sewa
• Perjanjian pembiayaan peralatan
• Pengalihan kekayaan intelektual
• Persetujuan franchise
• Lisensi negara bagian dan lokal
• Kontrak vendor dan pelanggan
• Program manfaat karyawan

Equity deal bisa lebih cepat ketika kontrak utama sudah berada atas nama entitas dan tidak membatasi perubahan kepemilikan. Bahkan demikian, klausul change-of-control mungkin tetap memerlukan pemberitahuan atau persetujuan.

Bagaimana Jenis Entitas Mempengaruhi Transaksi

Struktur hukum bisnis sangat penting.

Untuk korporasi, stock sale adalah penjualan langsung atas kepemilikan. Dalam asset sale, korporasi menjual asetnya dan mungkin tetap perlu melakukan wind down atau terus memegang liabilitas residual.

Untuk LLC, transaksi dapat melibatkan membership interests. Tergantung pada bagaimana LLC dikenakan pajak, ekonominya dapat menyerupai stock sale atau asset sale, tetapi dokumen hukum tetap harus sesuai dengan struktur entitas.

Untuk partnership dan sole proprietorship, mekanisme penjualan bisa menjadi lebih khusus. Pembeli mungkin membeli aset, hak kontraktual, atau kepemilikan, tergantung pada bagaimana bisnis tersebut diorganisasi.

Jika Anda membentuk perusahaan baru sebelum transaksi, memilih struktur yang tepat sejak awal dapat mempermudah perubahan kepemilikan di masa depan. Zenind membantu para founder membentuk LLC dan korporasi di A.S., yang dapat menjadi langkah awal yang berguna sebelum pertumbuhan, investasi, atau penjualan di masa depan.

Kapan Penjual Lebih Memilih Equity Sale

Penjual sering kali lebih menyukai equity sale ketika mereka menginginkan:

• Penutupan yang lebih sederhana
• Satu transaksi, bukan banyak pengalihan aset
• Gangguan yang lebih kecil terhadap operasional yang sedang berjalan
• Perlakuan pajak yang berpotensi lebih menguntungkan
• Transisi yang lebih bersih bagi karyawan dan pelanggan

Meski begitu, penjual dapat menerima asset sale jika pembeli menghendakinya atau jika bisnis memiliki liabilitas yang tidak diinginkan sehingga stock sale lebih sulit dinegosiasikan.

Kapan Pembeli Lebih Memilih Asset Sale

Pembeli sering kali lebih menyukai asset sale ketika mereka menginginkan:

• Kontrol yang lebih besar atas apa yang diakuisisi
• Perlindungan yang lebih baik terhadap liabilitas yang tidak diketahui
• Step-up basis untuk aset yang diakuisisi
• Kemampuan untuk meninggalkan risiko tertentu
• Cara yang lebih bersih untuk membeli hanya bagian operasional dari sebuah bisnis

Asset sale sangat menarik ketika perusahaan target memiliki masalah lama, litigasi yang sedang berjalan, pembukuan yang tidak jelas, atau aset yang tidak diinginkan pembeli.

Titik Gagal yang Umum

Bahkan transaksi dengan harga yang baik dapat terhenti karena struktur. Titik perdebatan yang umum meliputi:

• Siapa yang menanggung liabilitas pajak sebelum penutupan
• Bagaimana harga pembelian dialokasikan
• Apakah kontrak tertentu dapat dialihkan
• Apakah pembiayaan memerlukan persetujuan lender
• Apakah real estat atau sewa dapat dialihkan
• Apakah karyawan akan direkrut kembali atau dipertahankan
• Liabilitas mana yang dikecualikan dari penjualan

Hal-hal ini harus dibahas sebelum menandatangani definitive agreement, bukan sesudahnya.

Cara Memilih Struktur yang Tepat

Tidak ada pemenang universal. Struktur yang lebih baik bergantung pada prioritas kedua belah pihak.

Pilih asset sale ketika pembeli menginginkan fleksibilitas dan perlindungan liabilitas, serta ketika para pihak dapat mengelola pekerjaan pengalihan tambahan.

Pilih equity sale ketika penjual menginginkan kesederhanaan dan pembeli nyaman dengan sejarah perusahaan setelah melakukan uji tuntas yang cermat.

Dalam banyak negosiasi, struktur akhir merupakan kompromi. Harga, indemnity, alokasi pajak, dan kondisi penutupan sering kali sama pentingnya dengan label pada transaksi.

Langkah Praktis Sebelum Menandatangani

Sebelum berkomitmen pada suatu struktur, kedua pihak sebaiknya:

• Meninjau dokumen entitas dan catatan kepemilikan
• Memastikan posisi lien dan kewajiban utang
• Mengidentifikasi kontrak yang memerlukan persetujuan
• Menganalisis hasil pajak dengan penasihat yang berkualifikasi
• Meninjau lisensi, izin, dan persyaratan regulasi
• Memetakan transisi karyawan dan payroll
• Menyiapkan purchase agreement dan disclosure schedule yang jelas

Semakin awal hal-hal ini diidentifikasi, semakin kecil kemungkinan transaksi gagal di tahap akhir.

Penutup

Asset sale dan equity sale sama-sama memiliki tempat dalam transaksi bisnis. Asset sale biasanya memberi pembeli lebih banyak kontrol dan perlindungan liabilitas. Equity sale sering memberi penjual keluaran yang lebih bersih dan dapat menyederhanakan transisi. Pilihan yang tepat bergantung pada bisnis, risiko, konsekuensi pajak, dan tujuan para pihak.

Bagi para founder yang merencanakan ke depan, pembentukan entitas yang kuat dan pencatatan yang rapi akan membuat transaksi di masa depan lebih mudah dikelola. Jika Anda sedang memulai bisnis dan ingin fondasi hukum yang solid, Zenind dapat membantu Anda membentuk LLC atau korporasi di Amerika Serikat.