JOBS Act για startups: Πώς οι ιδρυτές στις ΗΠΑ μπορούν να αντλήσουν κεφάλαια με μεγαλύτερη ευελιξία

Η άντληση κεφαλαίων είναι ένα από τα πιο δύσκολα μέρη της δημιουργίας μιας startup. Το JOBS Act έδωσε στους ιδρυτές περισσότερους τρόπους να προσεγγίζουν επενδυτές, να δοκιμάζουν τη ζήτηση της αγοράς και να αναπτύσσονται χωρίς να χρειάζεται να εισαχθούν αμέσως στο χρηματιστήριο.

Για τους ιδρυτές στις ΗΠΑ, ο νόμος έχει σημασία επειδή άνοιξε αρκετές διαδρομές χρηματοδότησης που είτε δεν υπήρχαν είτε ήταν πολύ πιο δύσκολες στη χρήση πριν. Αυτές οι διαδρομές εξακολουθούν να συνοδεύονται από κανόνες, υποχρεώσεις υποβολής στοιχείων και προστασίες για τους επενδυτές. Το αποτέλεσμα είναι μεγαλύτερη ευελιξία, αλλά όχι λιγότερη ευθύνη.

Αν ιδρύετε μια νέα εταιρεία, το JOBS Act είναι καλύτερα να γίνεται αντιληπτό ως μέρος της ευρύτερης βάσης της startup: επιλέξτε τη σωστή νομική οντότητα, κατανοήστε πώς θα αντλήσετε χρήματα και διατηρήστε τα αρχεία συμμόρφωσής σας σε τάξη από την πρώτη μέρα.

Τι άλλαξε το JOBS Act

Το JOBS Act σχεδιάστηκε για να διευκολύνει τη συγκέντρωση κεφαλαίων από αναδυόμενες επιχειρήσεις. Αντί να αναγκάζει κάθε startup να ακολουθεί το ίδιο μοντέλο χρηματοδότησης, ο νόμος βοήθησε στη δημιουργία διαφορετικών διαδρομών για διαφορετικά στάδια ανάπτυξης.

Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι ένας ιδρυτής μπορεί συχνά να επιλέξει ανάμεσα σε ιδιωτικές τοποθετήσεις, δημόσια προσβάσιμες καμπάνιες χρηματοδότησης και άλλες εξαιρούμενες προσφορές, ανάλογα με τις ανάγκες της εταιρείας. Κάθε διαδρομή έχει διαφορετική ισορροπία ταχύτητας, κόστους, γνωστοποιήσεων και πρόσβασης επενδυτών.

Η βασική ιδέα είναι απλή: οι μικρές επιχειρήσεις και οι startups θα πρέπει να μπορούν να αντλούν χρήματα χωρίς να χρειάζεται να περάσουν κατευθείαν σε μια πλήρη δημόσια προσφορά.

Οι βασικές διαδρομές άντλησης κεφαλαίων βάσει του JOBS Act

1. Rule 506(b)

Το Rule 506(b) παραμένει μία από τις πιο συνηθισμένες εξαιρέσεις ιδιωτικής προσφοράς για startups.

Πρόκειται για μοντέλο ιδιωτικής τοποθέτησης, που σημαίνει ότι η εταιρεία γενικά δεν διαφημίζει δημόσια την προσφορά. Συνήθως χρησιμοποιείται όταν οι ιδρυτές έχουν ήδη δίκτυο επενδυτών ή στοχευμένη στρατηγική άντλησης κεφαλαίων.

Τα βασικά χαρακτηριστικά περιλαμβάνουν:

• Καμία γενική προσέλκυση ή δημόσια διαφήμιση
• Δυνατότητα άντλησης απεριόριστων κεφαλαίων
• Οι πωλήσεις περιορίζονται γενικά σε διαπιστευμένους επενδυτές, με περιορισμένο αριθμό έμπειρων μη διαπιστευμένων επενδυτών σε ορισμένες περιπτώσεις
• Η εταιρεία μπορεί να χρειαστεί να παράσχει λεπτομερείς γνωστοποιήσεις ανάλογα με το ποιος επενδύει

Για πολλές εταιρείες πρώιμου σταδίου, το Rule 506(b) είναι ελκυστικό επειδή διατηρεί τη διαδικασία σχετικά ιδιωτική και ευέλικτη.

2. Rule 506(c)

Το Rule 506(c) δίνει στις startups έναν τρόπο να διαφημίζουν μια ιδιωτική προσφορά ευρύτερα, συμπεριλαμβανομένων του διαδικτύου, των κοινωνικών δικτύων ή άλλων δημόσιων καναλιών.

Αυτή η ευελιξία συνοδεύεται από έναν συμβιβασμό: κάθε αγοραστής πρέπει να είναι διαπιστευμένος επενδυτής και η εταιρεία πρέπει να λαμβάνει εύλογα μέτρα για να επαληθεύσει αυτή την ιδιότητα.

Αυτή η εξαίρεση μπορεί να είναι καλή επιλογή όταν μια startup θέλει ευρύτερη προβολή χωρίς να γίνει δημόσια εταιρεία. Είναι ιδιαίτερα χρήσιμη για ιδρυτές που αισθάνονται άνετα να διεξάγουν μια καμπάνια άντλησης κεφαλαίων με έμφαση στο marketing και να τεκμηριώνουν προσεκτικά την επιλεξιμότητα των επενδυτών.

Ένα συνηθισμένο λάθος είναι να αντιμετωπίζεται το Rule 506(c) σαν μια απλή ανακοίνωση. Δεν είναι. Αν σκοπεύετε να διαφημιστείτε, εξακολουθείτε να πρέπει να δομήσετε σωστά την προσφορά και να επαληθεύσετε κάθε επενδυτή πριν από το κλείσιμο.

3. Regulation Crowdfunding

Το Regulation Crowdfunding είναι συχνά η πιο προσβάσιμη διαδρομή για startups πρώιμου σταδίου που θέλουν να αντλήσουν μικρότερα ποσά από ευρύτερη βάση επενδυτών.

Σύμφωνα με τους τρέχοντες κανόνες της SEC, οι επιλέξιμες εταιρείες μπορούν να αντλήσουν έως και 5 εκατομμύρια δολάρια σε περίοδο 12 μηνών μέσω προσφορών crowdfunding. Η προσφορά πρέπει να πραγματοποιείται διαδικτυακά μέσω μεσολαβητή εγγεγραμμένου στην SEC, όπως πλατφόρμα χρηματοδότησης ή broker-dealer, και η εταιρεία πρέπει να υποβάλλει τις απαιτούμενες γνωστοποιήσεις.

Αυτή η επιλογή μπορεί να είναι ισχυρή επειδή επιτρέπει στις startups να χτίζουν κοινότητα ενώ αντλούν κεφάλαια. Μπορεί επίσης να είναι χρονοβόρα, επειδή η εταιρεία πρέπει να προετοιμάσει τα υλικά της προσφοράς, να απαντά σε ερωτήσεις επενδυτών και να τηρεί το πλαίσιο γνωστοποιήσεων και υποβολών.

Υπάρχουν επίσης προστασίες για τους επενδυτές. Οι τίτλοι που αγοράζονται μέσω crowdfunding γενικά δεν μπορούν να μεταπωληθούν για ένα έτος, ενώ οι μη διαπιστευμένοι επενδυτές υπόκεινται σε όρια επένδυσης βάσει εισοδήματος και καθαρής αξίας.

4. Regulation A

Ορισμένες startups χρησιμοποιούν το Regulation A όταν θέλουν ευρύτερη βάση επενδυτών αλλά δεν είναι έτοιμες για πλήρη δημόσια προσφορά.

Το Regulation A μπορεί να είναι πιο σύνθετο από μια ιδιωτική τοποθέτηση, αλλά μπορεί να είναι χρήσιμο για εταιρείες που χρειάζονται μεγαλύτερη προβολή από αυτή που προσφέρει το Rule 506(b) και περισσότερη ευελιξία από μια καθαρά ιδιωτική γύρα.

Για πολλούς ιδρυτές, δεν είναι το πρώτο εργαλείο χρηματοδότησης που χρησιμοποιούν. Συχνότερα είναι μια επιλογή μεταγενέστερου σταδίου, όταν η εταιρεία έχει πιο σαφή ιστορία, ισχυρότερα οικονομικά στοιχεία και πραγματική ανάγκη για ευρύτερη διάθεση.

Πώς να επιλέξετε τη σωστή διαδρομή

Δεν υπάρχει μία καθολικά καλύτερη επιλογή. Η σωστή δομή χρηματοδότησης εξαρτάται από το τι προσπαθεί να πετύχει η startup σας.

Θέστε τα εξής ερωτήματα:

• Πόσο κεφάλαιο χρειαζόμαστε;
• Έχουμε ήδη στοχευμένη βάση επενδυτών;
• Θέλουμε να διαφημίσουμε δημόσια την άντληση;
• Είμαστε έτοιμοι για λεπτομερείς γνωστοποιήσεις και τήρηση αρχείων;
• Αναμένουμε μελλοντική χρηματοδότηση από venture capital ή θεσμικούς επενδυτές;
• Ποια δομή οντότητας υποστηρίζει καλύτερα το μακροπρόθεσμο σχέδιό μας;

Ένας ιδρυτής που αντλεί μικρό ποσό από γνωστό κύκλο επενδυτών μπορεί να προσανατολιστεί σε ιδιωτική τοποθέτηση. Ένας ιδρυτής που χτίζει καταναλωτικό brand μπορεί να ωφεληθεί από δημόσιο crowdfunding. Μια εταιρεία που σχεδιάζει μελλοντικούς γύρους θεσμικής χρηματοδότησης μπορεί να ενδιαφέρεται περισσότερο για την επιλογή μιας επενδυτικά φιλικής δομής οντότητας από νωρίς.

Γιατί έχει σημασία η δομή της οντότητάς σας

Η άντληση κεφαλαίων δεν ξεκινά με το pitch deck. Ξεκινά με τη νομική δομή της εταιρείας.

Πολλές startups διαπιστώνουν ότι η επιλογή μεταξύ LLC και corporation επηρεάζει το πόσο εύκολο είναι να εκδοθούν μετοχές, να διαχειριστεί η ιδιοκτησία και να προσελκυστούν εξωτερικοί επενδυτές. Η καλύτερη επιλογή εξαρτάται από το επιχειρηματικό μοντέλο, τους φορολογικούς στόχους και τη στρατηγική χρηματοδότησης.

Σε πολλές περιπτώσεις, οι ιδρυτές που αναμένουν να αντλήσουν venture capital εξετάζουν μια corporation επειδή η χρηματοδότηση με μετοχικό κεφάλαιο είναι συχνά πιο απλή στη διαχείριση σε αυτή τη δομή. Άλλες επιχειρήσεις ξεκινούν ως LLC και αργότερα μετατρέπονται όταν αλλάζει η στρατηγική ανάπτυξής τους.

Αυτή η απόφαση πρέπει να λαμβάνεται συνειδητά, όχι ως εκ των υστέρων σκέψη.

Τι πρέπει να έχουν έτοιμο οι ιδρυτές πριν αντλήσουν κεφάλαια

Πριν ξεκινήσετε οποιαδήποτε προσφορά, βεβαιωθείτε ότι η βάση είναι στη θέση της.

Τουλάχιστον, θα πρέπει να έχετε:

• Μια σωστά συσταθείσα νομική οντότητα
• Σαφή αρχεία ιδιοκτησίας και ενημερωμένο cap table
• Βασικές οικονομικές καταστάσεις ή προβλέψεις
• Ξεχωριστό επιχειρηματικό τραπεζικό λογαριασμό
• Έγγραφα σύστασης και αρχεία διακυβέρνησης
• Σχέδιο για τον χειρισμό των γνωστοποιήσεων προς επενδυτές
• Διαδικασία για την υποβολή των απαιτούμενων γνωστοποιήσεων και εντύπων

Αν αντλείτε κεφάλαια από επενδυτές, η σαφήνεια μετράει. Τα ακατάστατα αρχεία μπορούν να επιβραδύνουν τη διαδικασία, να προκαλέσουν σύγχυση στους επενδυτές ή να δημιουργήσουν προβλήματα αργότερα, όταν θα κλείνετε έναν νέο γύρο.

Συνηθισμένα λάθη που κάνουν οι startups

Διαφήμιση πριν από την επιλογή εξαίρεσης

Οι ιδρυτές μερικές φορές ξεκινούν να προωθούν μια άντληση κεφαλαίων πριν αποφασίσουν ποια νομική διαδρομή χρησιμοποιούν. Αυτό μπορεί να δημιουργήσει γρήγορα ζητήματα συμμόρφωσης.

Συνδυασμός τύπων προσφοράς χωρίς συμβουλή

Δεν μπορούν όλα τα κανάλια χρηματοδότησης να συνδυαστούν χωρίς προσεκτικό σχεδιασμό. Αν πραγματοποιείτε πολλαπλές προσφορές, η δομή έχει σημασία.

Αντιμετώπιση της γνωστοποίησης μόνο ως υποβολή εντύπου

Ένα έγγραφο γνωστοποίησης δεν είναι απλώς γραφειοκρατία. Είναι μέρος της επικοινωνίας σας με τους επενδυτές. Πρέπει να είναι ακριβές, συνεπές και πλήρες.

Παράβλεψη των πολιτειακών απαιτήσεων

Οι ομοσπονδιακές εξαιρέσεις δεν εξαλείφουν πάντα τις υποχρεώσεις σε επίπεδο πολιτείας. Πολλοί ιδρυτές εξακολουθούν να πρέπει να εξετάζουν ειδοποιήσεις πολιτείας, κανόνες blue sky ή άλλες τοπικές απαιτήσεις.

Καθυστέρηση στην οργάνωση της εταιρείας

Αν η οντότητα, τα αρχεία ιδιοκτησίας ή η φορολογική σας διάρθρωση δεν είναι ακόμη πλήρη, η άντληση κεφαλαίων γίνεται δυσκολότερη από όσο χρειάζεται.

Πώς βοηθά η Zenind

Η Zenind βοηθά τους ιδρυτές να χτίσουν τη νομική και διοικητική βάση από την οποία εξαρτάται η άντληση κεφαλαίων.

Αυτό ξεκινά με τη σύσταση της εταιρείας και επεκτείνεται στις εργασίες συμμόρφωσης που κρατούν μια επιχείρηση οργανωμένη καθώς αναπτύσσεται. Όταν μια startup προετοιμάζεται να αντλήσει κεφάλαια, το να υπάρχουν έτοιμα η δομή της οντότητας, οι καταχωρίσεις και τα αρχεία μπορεί να εξοικονομήσει χρόνο και να μειώσει τις τριβές αργότερα.

Για τους ιδρυτές, αυτό σημαίνει λιγότερο τρέξιμο της τελευταίας στιγμής και περισσότερη εστίαση στην ίδια την επιχείρηση.

Ένα απλό checklist άντλησης κεφαλαίων για startups

1. Αποφασίστε αν αντλείτε από γνωστούς επενδυτές, από ευρύτερο κοινό διαπιστευμένων επενδυτών ή από το κοινό.
2. Επιλέξτε την εξαίρεση ή τη διαδρομή προσφοράς που ταιριάζει στο πλάνο.
3. Συστήστε την επιχείρηση και τακτοποιήστε τα αρχεία ιδιοκτησίας.
4. Ετοιμάστε γνωστοποιήσεις, οικονομικά στοιχεία και υλικό προς επενδυτές.
5. Επιβεβαιώστε ποιος μπορεί νόμιμα να επενδύσει.
6. Υποβάλετε τυχόν απαιτούμενες ειδοποιήσεις ή έντυπα.
7. Κρατήστε αρχεία για τις επικοινωνίες, τις εγγραφές συμμετοχής και τα κλεισίματα.
8. Μείνετε σε εγρήγορση για τη συμμόρφωση μετά την άντληση κεφαλαίων.

Τελικό συμπέρασμα

Το JOBS Act δεν αφαίρεσε την ανάγκη για συμμόρφωση. Έδωσε στις startups περισσότερους πρακτικούς τρόπους να αντλούν κεφάλαια, διατηρώντας παράλληλα τις προστασίες για τους επενδυτές.

Για τους ιδρυτές, η ευκαιρία είναι πραγματική. Μπορείτε να χτίσετε μια πιο ευέλικτη στρατηγική κεφαλαίου, να προσεγγίσετε διαφορετικούς τύπους επενδυτών και να κινηθείτε πιο γρήγορα όταν η εταιρεία είναι έτοιμη. Όμως τα καλύτερα αποτελέσματα έρχονται όταν αυτή η ευελιξία συνδυάζεται με μια σταθερή βάση σύστασης και συμμόρφωσης.

Αν σχεδιάζετε να αντλήσετε χρήματα για μια startup στις ΗΠΑ, ξεκινήστε πρώτα βάζοντας σε τάξη την οντότητα, τα αρχεία και το πλαίσιο συμμόρφωσης. Η στρατηγική χρηματοδότησης θα είναι πιο εύκολη στην εκτέλεση μετά από αυτό.

Αυτό το άρθρο παρέχεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν αποτελεί νομική, φορολογική ή επενδυτική συμβουλή. Συμβουλευτείτε έναν εξειδικευμένο επαγγελματία για καθοδήγηση σχετικά με τη δική σας περίπτωση.