Acciones autorizadas en Delaware: cómo elegir el número de acciones adecuado para su corporación

Cuando constituye una corporación en Delaware, una de las primeras decisiones estructurales es cuántas acciones autorizar en el certificado de incorporación. Ese número parece simple, pero afecta al mismo tiempo a dos aspectos importantes: la flexibilidad que tendrá la empresa para emitir acciones en el futuro y la forma en que se calcula el franchise tax de Delaware.

Para fundadores, operadores y asesores, la respuesta correcta rara vez es "tantas como sea posible" o "tan pocas como sea posible". El mejor enfoque es elegir una estructura de acciones que se ajuste a las necesidades actuales de la empresa, deje margen para crecer y evite costes innecesarios o trabajo adicional de modificación más adelante.

Qué significan las acciones autorizadas

Las acciones autorizadas son el número máximo de acciones que una corporación puede emitir según sus documentos de constitución. Se establecen cuando la empresa presenta su certificado de incorporación y fijan el límite máximo para la emisión de capital, salvo que la corporación modifique posteriormente su estatuto social.

Aquí importan algunos puntos prácticos:

• Las acciones autorizadas no son lo mismo que las acciones emitidas.
• Una corporación puede autorizar acciones sin emitirlas de inmediato.
• Si la corporación quiere emitir más acciones de las autorizadas, primero debe modificar su estatuto social.
• El total autorizado puede incluir más de una clase de acciones, como ordinarias y preferentes.

En otras palabras, las acciones autorizadas definen la capacidad, mientras que las acciones emitidas reflejan lo que realmente se ha concedido a los accionistas.

Acciones autorizadas frente a acciones emitidas

La diferencia entre acciones autorizadas y acciones emitidas es uno de los puntos de confusión más habituales para los nuevos fundadores.

Imagine que una corporación autoriza 10.000 acciones ordinarias. Si la empresa emite inicialmente 2.500 acciones a los fundadores, entonces:

• 10.000 es la cantidad autorizada.
• 2.500 es la cantidad emitida.
• Quedan 7.500 acciones disponibles para futuras emisiones, sujetas a los documentos de gobierno y las aprobaciones de la empresa.

Esa diferencia es intencionada. Le da a la empresa margen para incorporar cofundadores, emitir participaciones a empleados o reservar acciones para futuros inversores sin tener que volver a revisar el estatuto cada vez que necesite acciones adicionales.

Por qué importa la cifra en Delaware

Delaware es el estado de constitución más común para las corporaciones de EE. UU. porque su derecho societario cuenta con la confianza generalizada de inversores, asesores jurídicos y empresas operativas. Pero Delaware también utiliza las acciones autorizadas como parte del cálculo del franchise tax anual, por lo que la cifra que elija tiene un impacto directo en el coste.

A día de hoy, la División de Corporaciones de Delaware indica que el franchise tax mínimo anual es:

• 175 dólares según el método de acciones autorizadas
• 400 dólares según el método de capital con valor nominal supuesto

La empresa paga según el método que produzca el impuesto más bajo. Delaware también exige que las corporaciones domésticas presenten su informe anual y paguen el franchise tax a más tardar el 1 de marzo de cada año.

Eso significa que el número de acciones no es solo una decisión de capitalización. También es una decisión de cumplimiento y presupuesto.

Cómo encaja el valor nominal

El valor nominal es el valor nominal asignado a una acción en el estatuto social. No es lo mismo que el valor de mercado y no indica cuánto vale la empresa.

A veces los fundadores le dan demasiadas vueltas al valor nominal porque suena como una métrica de valoración económica. En la práctica, es un término jurídico y contable que respalda la estructura del estatuto. La idea clave es esta:

• El valor nominal no equivale al precio de mercado de la acción.
• Un valor nominal más bajo puede ofrecer más flexibilidad a la hora de estructurar el capital.
• El valor nominal debe considerarse junto con el número de acciones autorizadas, no de forma aislada.

En las corporaciones de Delaware, especialmente en aquellas que prevén crecer, emitir varias rondas de capital o captar financiación más adelante, el número de acciones y el valor nominal deben diseñarse conjuntamente.

Cómo elegir el número adecuado de acciones autorizadas

No existe un número único correcto para todas las empresas. La estructura adecuada depende del modelo de negocio, de los planes de financiación y de los objetivos de propiedad.

1. Adapte la estructura al plan a corto plazo de la empresa

Si la empresa solo va a emitir acciones a los fundadores en el momento de la constitución, quizá no necesite un número de acciones extremadamente grande desde el primer día. Si la empresa prevé crear una reserva de capital para empleados o emitir acciones preferentes en una ronda de financiación, necesitará más margen.

Una pregunta útil es: ¿cuántas acciones necesitará la empresa antes de su próximo evento corporativo previsto?

2. Deje margen para futuras emisiones

Por lo general, una corporación debería dejar suficientes acciones autorizadas para cubrir:

• emisión de acciones a fundadores
• planificación de incentivos o opciones para empleados
• concesiones a asesores
• financiación de inversores
• cambios futuros de clase o recapitalizaciones

Si la empresa fija el límite demasiado justo, puede verse obligada a modificar el estatuto antes de lo esperado.

3. Piense más allá de las acciones ordinarias

Las acciones autorizadas a menudo deben cubrir más de una clase de acciones. Si la empresa prevé emitir acciones preferentes más adelante, el estatuto debe redactarse teniendo eso en cuenta.

Esto importa porque la cantidad total autorizada puede incluir todas las clases combinadas, no solo las acciones que los fundadores tienen emitidas actualmente.

4. Equilibre la flexibilidad con el impuesto anual

El franchise tax de Delaware es la verdadera contrapartida. Cuantas más acciones autorizadas tenga, más flexibilidad puede obtener, pero también puede aumentar la exposición fiscal según el método utilizado.

Para las corporaciones más pequeñas, Delaware indica actualmente que el impuesto mínimo por el método de acciones autorizadas es de 175 dólares para empresas con 5.000 acciones o menos. A medida que aumenta el número de acciones, el impuesto sube por tramos. Por eso algunos fundadores eligen una autorización modesta, mientras que otros estructuran el capital de forma más agresiva para crecer en el futuro.

La mejor respuesta es la que encaja tanto con la estrategia de cap table de la empresa como con su presupuesto de cumplimiento.

Escenarios habituales de estructura accionarial

Startup en fase inicial

Una startup con un único fundador o un pequeño equipo fundador suele querer suficientes acciones para los fundadores, una futura reserva para empleados y una ronda de financiación. La cifra exacta depende de la estrategia jurídica y financiera, pero el objetivo es evitar modificaciones constantes.

Empresa operativa de propiedad cerrada

Una pequeña empresa familiar o una corporación gestionada por sus propietarios puede no necesitar una autorización elevada. La simplicidad puede importar más que la flexibilidad de financiación a largo plazo.

Empresa respaldada por capital riesgo

Una empresa que espera inversión institucional normalmente necesita una estructura compatible con las expectativas de los inversores, las acciones preferentes y futuras concesiones de opciones. Eso implica planificar con antelación tanto las acciones ordinarias como las preferentes.

Sociedad holding

Una sociedad holding puede mantener una estructura sencilla, pero aun así debe pensar en futuras adquisiciones, participaciones en filiales y planificación de transferencias antes de fijar el estatuto.

Cuándo necesita modificar el estatuto social

Si la corporación se queda sin acciones autorizadas, no puede simplemente emitir más acciones. Debe modificar el certificado de incorporación.

Ese proceso suele requerir aprobaciones corporativas y una presentación ante el estado. Implica más trabajo que elegir la cifra correcta en el momento de la constitución, por lo que conviene analizar las necesidades de la empresa desde el principio.

Puede necesitar una modificación cuando:

• la empresa ha emitido la mayoría o la totalidad de sus acciones disponibles
• la empresa se prepara para una nueva ronda de financiación
• el consejo desea ampliar la reserva de incentivos de capital
• la empresa añade otra clase de acciones

Modificar más adelante es normal, pero cada modificación añade trabajo jurídico, tiempo de tramitación y posible complejidad administrativa.

Errores comunes que conviene evitar

• Confundir las acciones autorizadas con las acciones realmente emitidas
• Elegir un número de acciones sin considerar la financiación futura
• Ignorar el efecto del número de acciones sobre el franchise tax de Delaware
• No coordinar las acciones ordinarias, las preferentes y la planificación de opciones
• Esperar a quedarse sin acciones antes de revisar el estatuto
• Tratar el valor nominal como si fuera el valor real de mercado de la acción

Una estructura bien pensada en el momento de la constitución es mucho más sencilla que una presentación correctiva cuando la empresa ya está creciendo.

Cómo ayuda Zenind a los fundadores a mantenerse organizados

Zenind ayuda a los emprendedores a constituir entidades empresariales en EE. UU. con un proceso simplificado que mantiene organizado el flujo de trabajo de constitución desde el principio. En el caso de las corporaciones de Delaware, eso incluye ayudar a los fundadores a pensar en la estructura de la entidad, los plazos de cumplimiento y las decisiones fundamentales que afectan a futuras presentaciones.

Cuando la estructura accionarial se planifica correctamente desde el principio, la empresa está mejor posicionada para:

• constituirse de forma eficiente
• mantener una administración del cap table más limpia
• reducir modificaciones evitables del estatuto
• seguir alineada con los requisitos de presentación de Delaware

Ese tipo de preparación es especialmente valiosa para los fundadores que desean un camino práctico desde la constitución hasta el crecimiento.

Reflexión final

Las acciones autorizadas son más que una formalidad en una corporación de Delaware. Determinan la capacidad de la empresa para emitir capital, planificar inversiones y gestionar el franchise tax anual.

Si está constituyendo una corporación en Delaware, el objetivo no es maximizar automáticamente el número de acciones. El objetivo es elegir una cifra que respalde el negocio ahora y deje suficiente flexibilidad para lo que venga después.

Eso significa pensar en:

• cuántas acciones necesitan los fundadores
• si la empresa emitirá acciones preferentes más adelante
• si es probable que exista una reserva de capital para empleados
• cómo afecta la estructura elegida al franchise tax de Delaware

Un estatuto bien planificado ahorra tiempo más adelante y hace que la empresa sea más fácil de gestionar desde el primer día.

Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento jurídico ni fiscal.