Azioni autorizzate del Delaware: come scegliere il numero giusto di azioni per la tua corporation

Quando costituisci una corporation del Delaware, una delle prime decisioni strutturali riguarda quante azioni autorizzare nello statuto costitutivo. Quel numero può sembrare semplice, ma influisce su due aspetti importanti allo stesso tempo: quanta flessibilità ha la società per emettere azioni in futuro e come viene calcolata la franchise tax del Delaware.

Per fondatori, operatori e consulenti, la risposta giusta raramente è “più possibile” o “meno possibile”. L’approccio migliore è scegliere una struttura azionaria che corrisponda alle esigenze attuali della società, lasci spazio alla crescita ed eviti costi inutili o modifiche successive.

Cosa significano le azioni autorizzate

Le azioni autorizzate sono il numero massimo di azioni che una corporation può emettere nei propri documenti costitutivi. Vengono stabilite quando la società presenta il certificate of incorporation e definiscono il limite massimo per l’emissione di capitale, salvo una successiva modifica dello statuto.

Ecco alcuni punti pratici importanti:

• Le azioni autorizzate non sono la stessa cosa delle azioni emesse.
• Una corporation può autorizzare azioni senza emetterle subito.
• Se la corporation vuole emettere più azioni di quante ne abbia autorizzate, deve prima modificare lo statuto.
• Il totale autorizzato può includere più di una classe di azioni, come azioni ordinarie e privilegiate.

In altre parole, le azioni autorizzate definiscono la capacità, mentre le azioni emesse riflettono ciò che è stato effettivamente assegnato agli azionisti.

Azioni autorizzate vs. azioni emesse

La distinzione tra azioni autorizzate e azioni emesse è uno dei punti che crea più confusione tra i nuovi fondatori.

Immagina che una corporation autorizzi 10.000 azioni ordinarie. Se la società inizialmente emette 2.500 azioni ai fondatori, allora:

• 10.000 è il numero autorizzato.
• 2.500 è il numero emesso.
• 7.500 azioni restano disponibili per emissioni future, nel rispetto dei documenti di governance e delle approvazioni richieste.

Questa differenza è intenzionale. Consente alla società di accogliere cofondatori, assegnare equity ai dipendenti o riservare azioni per futuri investitori senza dover tornare allo statuto ogni volta che servono ulteriori azioni.

Perché il numero conta nel Delaware

Il Delaware è lo stato di costituzione più comune per le corporation statunitensi perché il suo diritto societario è ampiamente apprezzato da investitori, consulenti legali e imprese operative. Ma il Delaware utilizza anche il numero di azioni autorizzate nel calcolo della franchise tax annuale, quindi la scelta ha un impatto diretto sui costi.

Al momento, il Division of Corporations del Delaware indica che il minimo della franchise tax annuale è:

• 175 $ con il metodo Authorized Shares
• 400 $ con il metodo Assumed Par Value Capital

La società paga in base al metodo che produce l’imposta più bassa. Il Delaware richiede inoltre alle corporation domestiche di presentare il rapporto annuale e pagare la franchise tax entro il 1° marzo di ogni anno.

Questo significa che il numero di azioni non è solo una scelta di capitalizzazione. È anche una scelta di compliance e di budget.

Come entra in gioco il par value

Il par value è il valore nominale assegnato a un’azione nello statuto societario. Non è lo stesso del valore di mercato e non indica quanto vale la società.

I fondatori a volte si concentrano troppo sul par value perché sembra una metrica di valutazione economica. In pratica, è un termine legale e contabile che supporta la struttura dello statuto. L’insegnamento principale è questo:

• Il par value non equivale al prezzo di mercato dell’azione.
• Un par value più basso può offrire maggiore flessibilità nella struttura dell’equity.
• Il par value va considerato insieme al numero di azioni autorizzate, non in modo isolato.

Per le corporation del Delaware, soprattutto quelle che prevedono di crescere, emettere più tranche di equity o raccogliere capitali in futuro, numero di azioni e par value dovrebbero essere progettati insieme.

Come scegliere il numero giusto di azioni autorizzate

Non esiste un numero unico corretto per ogni società. La struttura giusta dipende dal modello di business, dai piani di raccolta fondi e dagli obiettivi di ownership.

1. Allinea la struttura al piano di breve periodo della società

Se la società sta emettendo solo le azioni dei fondatori al momento della costituzione, potrebbe non aver bisogno di un numero estremamente elevato di azioni fin dal primo giorno. Se invece prevede di creare un pool di equity per i dipendenti o di emettere azioni privilegiate in un round di finanziamento, ha bisogno di più margine.

Una domanda utile è: quante azioni serviranno alla società prima del prossimo evento societario pianificato?

2. Lascia spazio per emissioni future

Di norma, una corporation dovrebbe lasciare abbastanza azioni autorizzate per gestire:

• l’emissione di azioni ai fondatori
• la pianificazione di un incentivo o di un piano di opzioni per i dipendenti
• le assegnazioni ai consulenti
• il finanziamento da parte degli investitori
• future modifiche di classe o ricapitalizzazioni

Se la società imposta un limite troppo stretto, potrebbe dover modificare lo statuto prima del previsto.

3. Pensa oltre le azioni ordinarie

Le azioni autorizzate spesso devono coprire più di una classe di azioni. Se la società prevede di emettere azioni privilegiate in seguito, lo statuto dovrebbe essere redatto tenendo conto di questo.

Questo è importante perché il totale autorizzato può includere tutte le classi combinate, non solo le azioni attualmente emesse ai fondatori.

4. Bilancia flessibilità e imposta annuale

La franchise tax del Delaware è il vero compromesso. Un numero maggiore di azioni autorizzate può offrire più flessibilità, ma può anche aumentare l’esposizione fiscale a seconda del metodo utilizzato.

Per le corporation più piccole, il Delaware indica attualmente un’imposta minima con il metodo delle azioni autorizzate pari a 175 $ per le società con 5.000 azioni o meno. Con l’aumentare del numero di azioni, l’imposta cresce per scaglioni. Ecco perché alcuni fondatori scelgono un’autorizzazione moderata, mentre altri strutturano l’equity in modo più aggressivo per la crescita futura.

La soluzione migliore è quella che si adatta sia alla strategia di cap table della società sia al suo budget di compliance.

Scenari comuni di struttura azionaria

Startup in fase iniziale

Una startup con un singolo fondatore o un piccolo team di fondatori spesso vuole abbastanza azioni per i fondatori, per un futuro pool di dipendenti e per un round di finanziamento. Il numero esatto dipende dalla strategia legale e finanziaria, ma l’obiettivo è evitare continue modifiche.

Società operativa a controllo ristretto

Una piccola impresa familiare o una corporation gestita dai proprietari potrebbe non avere bisogno di una grande autorizzazione. La semplicità può contare più della flessibilità finanziaria a lungo termine.

Società sostenuta da venture capital

Una società che prevede investimenti istituzionali di solito ha bisogno di una struttura compatibile con le aspettative degli investitori, con le azioni privilegiate e con le future assegnazioni di opzioni. Ciò significa pianificare in anticipo sia le azioni ordinarie sia quelle privilegiate.

Holding company

Una holding company può mantenere una struttura semplice, ma deve comunque valutare acquisizioni future, partecipazioni in controllate e pianificazione dei trasferimenti prima di fissare lo statuto.

Quando è necessario modificare lo statuto

Se la corporation esaurisce le azioni autorizzate, non può semplicemente emettere nuove azioni. Deve modificare il certificate of incorporation.

Di solito questo processo richiede approvazioni societarie e un deposito presso lo stato. È più complesso che impostare correttamente il numero fin dalla costituzione, ed è per questo che conviene riflettere in anticipo sulle esigenze della società.

Potrebbe essere necessaria una modifica quando:

• la società ha emesso la maggior parte o tutte le azioni disponibili
• la società si prepara a un nuovo round di finanziamento
• il consiglio vuole ampliare il pool di incentivazione equity
• la società aggiunge un’altra classe di azioni

Modificare in seguito è normale, ma ogni modifica aggiunge lavoro legale, tempi di deposito e potenziale complessità amministrativa.

Errori comuni da evitare

• Confondere le azioni autorizzate con quelle effettivamente emesse
• Scegliere un numero di azioni senza considerare la raccolta fondi futura
• Ignorare l’effetto del numero di azioni sulla franchise tax del Delaware
• Non coordinare azioni ordinarie, azioni privilegiate e pianificazione delle opzioni
• Aspettare di esaurire le azioni prima di rivedere lo statuto
• Trattare il par value come se fosse il reale valore di mercato delle azioni

Una struttura ponderata al momento della costituzione è molto più semplice di un deposito correttivo dopo che la società è già cresciuta.

Come Zenind aiuta i fondatori a restare organizzati

Zenind aiuta gli imprenditori a costituire entità societarie negli Stati Uniti con un processo semplificato che mantiene organizzato il flusso di costituzione fin dall’inizio. Per le corporation del Delaware, questo include aiutare i fondatori a valutare la struttura dell’entità, le tempistiche di compliance e le decisioni fondamentali che influenzano i depositi futuri.

Quando la struttura azionaria viene pianificata correttamente fin dall’inizio, la società è meglio posizionata per:

• costituirsi in modo efficiente
• mantenere più ordinata l’amministrazione del cap table
• ridurre modifiche evitabili allo statuto
• restare allineata con i requisiti di reporting del Delaware

Questo tipo di preparazione è particolarmente utile per i fondatori che desiderano un percorso pratico dalla costituzione alla crescita.

Considerazioni finali

Le azioni autorizzate sono più di una formalità in una corporation del Delaware. Definiscono la capacità della società di emettere equity, pianificare gli investimenti e gestire la franchise tax annuale.

Se stai costituendo una corporation del Delaware, l’obiettivo non è massimizzare automaticamente il numero di azioni. L’obiettivo è scegliere un numero che supporti la società oggi e lasci abbastanza flessibilità per ciò che verrà dopo.

Questo significa considerare:

• quante azioni servono ai fondatori
• se la società emetterà in futuro azioni privilegiate
• se è probabile un pool di equity per i dipendenti
• come la struttura scelta influisce sulla franchise tax del Delaware

Uno statuto ben pianificato fa risparmiare tempo in seguito e rende la società più facile da gestire fin dal primo giorno.

Questo articolo ha solo scopo informativo generale e non costituisce consulenza legale o fiscale.